Корпоративні ланцюги – це нові вбивці рівня Alt-L1, а не L1. Нові корпоративні L1», які запускаються компаніями з платежів і стейблкоїнів, не замінюють універсальний, надійно нейтральний базовий рівень, такий як Ethereum. Це спеціально створені середовища виконання, чия економіка, управління та оболонки ризиків виглядають і відчуваються як спеціалізована інфраструктура – потужна для своїх випадків використання, але принципово інша тварина. У всякому разі, їхній успіх збільшує площу поверхні, де Ethereum має значення. 1) Для чого насправді оптимізуються корпоративні L1 Коли Stripe, Circle або Tether будують ланцюжок, вони в першу чергу оптимізуються для власних обмежень продукту: пропускної здатності для конкретного типу активів (стейблкоїнів), інтегрованого контролю відповідності, передбачуваної вартості та тісного зв'язку з офчейн-казначейськими/розрахунковими системами. Circle прямо говорить про це з Arc: «відкритий Шар-1... спеціально створений для фінансування стабільних монет», розроблений для задоволення потреб «корпоративного рівня». Це не є мандатом загального призначення; Це мандат на платежі та розрахунки з програмованими гачками.  «Tempo» Stripe мотивований твердженням, що «існуючі блокчейни не оптимізовані» для використання стейблкоїнів у масштабі Stripe. Незалежно від того, чи є Tempo ще публічним чи ні, обґрунтування очевидне: будуйте рейки, які точно відповідають затримці, вартості та профілю відповідності корпоративного трубопроводу.  Нещодавні кроки Tether також підкреслюють цю спеціалізацію. Він активно обрізає та переорієнтовує свої підтримувані ланцюги на ті, які використовують «високопродуктивні» потужності, що дуже корпоративно підходить для платформи. Це не сигнал для заміни загальних мереж; Це крок до оптимізації потоку випуску та погашення одного активу (USD₮) у різних реєстрах, де він бачить значну активність.  2) "Alt-L1", а не "True L1" у сенсі Ethereum L1 Ethereum — це універсальне, достовірно нейтральне середовище для врегулювання та виконання з відкритим спільним для розробників. Його метою не є «пропускна здатність USDC» або «корпоративна залізниця X». Ця різниця є архітектурною та соціальною: децентралізоване управління, широка програмованість, інклюзивний вхід та економічна модель, побудована на глобальному нейтралітеті. Два сигнали роблять це конкретним. По-перше, розробники: Ethereum залишається одним із найбільших центрів щомісячної активності розробників у криптовалюті (провідний показник майбутніх можливостей), навіть незважаючи на те, що інші екосистеми стрімко зростають. Саме ця основа забудовника робить заяви загального призначення реальними, а не риторичними.  По-друге, економічна гравітація: Ethereum все ще закріплює більшу частину капіталу DeFi, приблизно ~60% за останніми показниками, де складність і ліквідність є найглибшими. Це нейтральна «міська площа», з якою корпоративні мережі захочуть інтегруватися щоразу, коли їм потрібна глобальна ліквідність, застава або програмоване фінансування за межами їхніх рідних огороджених садів.  3) Гра за домінування «загального призначення L1» фактично завершена Вартість початкового завантаження L1 дійсно загального призначення не тільки технічна (консенсус, клієнти, безпека), але і соціальна (розробники, інструменти, ліквідність, інтегровані стандарти, легітимність управління). Цей складний маховик дуже важко повторити у 2025 році. Корпоративні L1 обходять це, звужуючи сферу застосування: вони встановлюють правила, щоб відповідати цільовому бізнесу, попередньо розподіляти попит зі своїми користувачами та скорочувати «витрати на нейтралітет», які глобальна публічна мережа несе за задумом. Це раціонально, але це також визнання того, що бути універсальним L1 – це інше, багато в чому усталене змагання. Спостерігайте за хвилею токенізації, щоб побачити це наочно. Коли BlackRock, найбільший у світі керуючий активами, запустив свій флагманський токенізований фонд (BUIDL), він обрав Ethereum, тому що саме там вже є інституційне зберігання, інфраструктура гаманця, інструменти для розробників та композиційні примітиви DeFi. Інші (Goldman/BNY, Fidelity, Citi, JPMorgan через Onyx) будують рейки та токени, але сполучна тканина багаторазово перетинає ліквідність та стандарти Ethereum.  4) Якщо Alt-L1 виграє, Ethereum все одно виграє Успіх спеціально розроблених корпоративних L1 збільшить потребу в надійній, нейтральній сумісності, маршрутизації розрахунків, заставі, ліквідності та управлінні ризиками в різних реєстрах. Саме тут роль Ethereum посилюється: як зв'язок із найвищою ліквідністю, найширшим компонуванням і найширшим інструментарієм, до якого можна «підключитися». Навіть Всесвітній економічний форум зауважив, що фрагментовані бухгалтерські книги створюють тертя і затримують ліквідність; Ліки – це сумісність із надійними, нейтральними центрами. Корпоративні мережі або підуть мостом до цих хабів, або заново винайдуть багато інновацій, що перебувають у суспільному надбанні... лише для того, щоб заново відкрити для себе, чому нейтралітет і відкритість важливі.  Напрямок руху ми вже бачимо. Чинні платіжні компанії впроваджують «відкриту емісію» та спеціальні інструменти для стейблкоїнів, але обіцянка стає переконливою лише в масштабі, коли ці активи можуть перетворитися на ширшу ончейн-економіку, забезпечені DeFi, інституційно зберігатися, розраховуватися за іншими активами та інтегруватися в гаманці та програми, на які користувачі вже покладаються. Найглибшим пулом цієї ширшої економіки залишається Ethereum.  5) Ви не можете займатися серйозними ончейн-фінансами, не торкаючись Ethereum Слідкуйте за грошима. У цьому кварталі DeFi TVL досяг нових максимумів циклу, на чолі з Ethereum. Там досі живе найщільніша тканина протоколів для кредитування, ліквідності, деривативів, ідентифікації, кастодіальних робочих процесів та доповнень до відповідності. Установи, які пілотують або масштабують токенізацію (фонди грошового ринку, репо, мобільність застави), продовжують перетинатися з інфраструктурою Ethereum, навіть якщо їхні внутрішні платформи мають дозвіл, оскільки мережеві ефекти в ліквідності та інструментах мають більше значення, ніж будь-який окремий корпоративний стек.  Це не применшує корпоративних L1. Вони, швидше за все, досягнуть успіху в тому, для чого вони створені: регульований випуск активів, високогарантовані платежі, тісно інтегроване дотримання вимог і детермінована пропускна здатність для певної поверхні продукту. Очікуйте, що вони надаватимуть привабливі функції (наприклад, власні підмережі з підтримкою KYC, вікна детермінованої послідовності, доступ до даних, зручний для аудиту) і будуть активно конкурувати за торговельні та інституційні UX. Але ці сильні сторони не скасовують необхідності нейтрального, загального врегулювання спільних питань; Вони його збільшують. 6) Формується поділ праці •Корпоративні L1 (Alt-L1): вертикально інтегровані рейки для активів і потоків компанії (наприклад, випуск USDC/USDT, виплати продавцям), оптимізовані для дотримання вимог, контролю витрат і відповідності продукту. Вони будуть взаємодіяти назовні, коли їм потрібна ліквідність, застава або розподіл.  •Ethereum L1 (+ L2): надійно нейтральна база для глобальної програмованості, безпеки та компонування, де незалежні розробники будують, активи змішуються, а установи відповідають ширшій ончейн-економіці за відкритими стандартами. Локус ліквідності токенізації (BUIDL та аналоги), інструментів розробників та глибини DeFi сьогодні.  7) Стратегічний висновок Називання цих нових корпоративних мереж «L1s» може заплутати розмову. Так, вони є базовими шарами власних систем. Але в макротопології ончейн-фінансів це альтернативні L1, залізниці спеціального призначення, які будуть проходити поруч з міжштатною магістраллю загального призначення, а часто і через. Чим більше вони ростуть, тим більше їм потрібно буде перетинати перехрестя Ethereum, де вже збираються ліквідність, стандарти та розробники. Ось чому «гра для L1 загального призначення» фактично виграна: закріплюються сукупні переваги, маховик розробника, композиційна ліквідність, інституційні опори. Раціональним кроком для корпорацій є взаємодія, а не боротьба з територією. Підсумок: якщо ці Alt-L1 досягнуть успіху, Ethereum виграє, тому що серйозні, масштабовані речі, які ви хочете робити ончейн (особливо в інституційних фінансах), як і раніше, вимагають торкання найбільшої, найнейтральнішої, найбільш композиційної інфраструктури блокчейну у виробництві сьогодні.