Les chaînes d'entreprise sont les nouveaux Alt-L1, pas des tueurs de couches d'infrastructure L1. Les "nouveaux L1 d'entreprise" lancés par des entreprises de paiements et de stablecoins ne sont pas des substituts à une couche de base à usage général, crédiblement neutre comme Ethereum. Ce sont des environnements d'exécution conçus pour des objectifs spécifiques dont l'économie, la gouvernance et les enveloppes de risque ressemblent et se ressentent comme une infrastructure spécialisée : puissants pour leurs cas d'utilisation, mais fondamentalement différents. Si quelque chose, leur succès augmente la surface où Ethereum a de l'importance. 1) Pour quoi les L1 d'entreprise optimisent réellement Lorsque Stripe, Circle ou Tether construisent une chaîne, ils optimisent d'abord pour leurs propres contraintes de produit : le débit pour un type d'actif spécifique (stablecoins), des contrôles de conformité intégrés, des coûts prévisibles et un couplage étroit avec les systèmes de trésorerie/règlement hors chaîne. Circle le dit explicitement avec Arc : un "Layer-1 ouvert... conçu pour la finance des stablecoins" conçu pour répondre aux exigences "de niveau entreprise". Ce n'est pas un mandat à usage général ; c'est un mandat de paiements et de règlements avec des crochets programmables.  Le "Tempo" de Stripe est motivé par l'affirmation que "les blockchains existantes ne sont pas optimisées" pour l'utilisation des stablecoins à l'échelle de Stripe. Que Tempo soit public ou non, le raisonnement est clair : construire des rails qui correspondent précisément à la latence, au coût et au profil de conformité d'un pipeline d'entreprise.  Les récentes actions de Tether soulignent également cette spécialisation. Elle taille activement et se recentre sur ses chaînes supportées à celles ayant une utilisation "à haute utilité", un regard très adapté aux plateformes d'entreprise. Ce n'est pas un signal pour remplacer les réseaux généraux ; c'est un mouvement pour optimiser le flux d'émission et de rachat pour un seul actif (USD₮) à travers des registres où elle voit une activité significative.  2) "Alt-L1", pas "Vrais L1" dans le sens d'Ethereum Le L1 d'Ethereum est un environnement de règlement et d'exécution à usage général, crédiblement neutre, avec un commun de développeurs ouvert. Son but n'est pas "le débit USDC" ou "le rail d'entreprise X". Cette différence est architecturale et sociale : gouvernance décentralisée, large programmabilité, entrée sans autorisation, et un modèle économique construit autour de la neutralité mondiale. Deux signaux rendent cela concret. D'abord, les développeurs : Ethereum reste parmi les plus grands hubs de développeurs actifs mensuels dans la crypto (l'indicateur principal de la capacité future), même si d'autres écosystèmes connaissent une forte croissance. Ce socle de développeurs est ce qui rend les revendications à usage général réelles plutôt que rhétoriques.  Deuxièmement, la gravité économique : Ethereum ancre toujours la majorité de la part de capital DeFi, environ ~60% selon les mesures récentes, où la composabilité et la liquidité sont les plus profondes. C'est la "place publique" neutre avec laquelle les chaînes d'entreprise voudront s'intégrer chaque fois qu'elles auront besoin de liquidité mondiale, de collatéral ou de finance programmable au-delà de leurs jardins clos natifs.  3) Le jeu pour la domination des "L1 à usage général" est effectivement terminé Le coût de la création d'un véritable L1 à usage général n'est pas seulement technique (consensus, clients, sécurité) mais social (développeurs, outils, liquidité, normes intégrées, légitimité de la gouvernance). Ce volant compounding est brutalement difficile à reproduire en 2025. Les L1 d'entreprise contournent cela en réduisant la portée : elles établissent les règles pour s'adapter à une entreprise ciblée, pré-semencent la demande avec leurs propres utilisateurs, et réduisent les "coûts de neutralité" qu'un réseau public mondial supporte par conception. C'est rationnel, mais c'est aussi une admission que d'être un L1 à usage général est un concours différent, largement réglé. Regardez la vague de tokenisation pour voir cela clairement. Lorsque BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, a lancé son fonds tokenisé phare (BUIDL), il a choisi Ethereum parce que c'est là que se trouvent la garde institutionnelle, l'infrastructure de portefeuille, les outils de développement et les primitives DeFi composables. D'autres (Goldman/BNY, Fidelity, Citi, JPMorgan via Onyx) construisent des rails et des tokens, mais le tissu conjonctif intersecte à plusieurs reprises la liquidité et les normes d'Ethereum.  4) Si les Alt-L1 gagnent, Ethereum gagne toujours Le succès des L1 d'entreprise conçues pour des objectifs spécifiques augmentera le besoin d'interopérabilité robuste et neutre, de routage de règlement, de collatéral, de liquidité et de gestion des risques à travers les registres. C'est précisément là qu'Ethereum renforce son rôle : en tant que nexus de la plus haute liquidité, le plus composable, le plus large en outils à "brancher". Même le Forum économique mondial a observé que les registres fragmentés créent des frictions et de la liquidité piégée ; le remède est l'interopérabilité avec des hubs crédibles et neutres. Les chaînes d'entreprise devront soit se connecter à ces hubs, soit réinventer beaucoup d'innovations de domaine public... pour redécouvrir pourquoi la neutralité et l'ouverture comptent.  Nous voyons déjà la direction du voyage. Les acteurs des paiements déploient des outils d'"émission ouverte" et de stablecoins personnalisés, mais la promesse ne devient convaincante à grande échelle que lorsque ces actifs peuvent traverser l'économie on-chain plus large, être collatérisés dans DeFi, gardés institutionnellement, réglés contre d'autres actifs, et intégrés dans des portefeuilles et des applications sur lesquelles les utilisateurs comptent déjà. Le plus grand bassin de cette économie plus large reste Ethereum.  5) Vous ne pouvez pas faire de finance on-chain sérieuse sans toucher Ethereum Suivez l'argent. Le TVL DeFi a atteint de nouveaux sommets de cycle ce trimestre, mené par Ethereum. Le tissu le plus dense de protocoles pour le prêt, la liquidité, les dérivés, les flux de garde, et les ajouts de conformité y vit encore. Les institutions qui pilotent ou étendent la tokenisation (fonds de marché monétaire, repo, mobilité de collatéral) continuent d'intersecter avec l'infrastructure d'Ethereum, même lorsque leurs plateformes internes sont autorisées, car les effets de réseau en liquidité et en outils comptent plus que n'importe quelle pile d'entreprise unique.  Cela ne diminue pas les L1 d'entreprise. Elles excelleront probablement dans ce pour quoi elles sont conçues : l'émission d'actifs réglementés, les paiements à haute assurance, la conformité intégrée de manière étroite, et un débit déterministe pour une surface de produit particulière. Attendez-vous à ce qu'elles livrent des fonctionnalités convaincantes (par exemple, des sous-réseaux KYC natifs, des fenêtres de séquençage déterministes, un accès aux données favorable aux audits) et à ce qu'elles rivalisent vigoureusement sur l'expérience utilisateur des commerçants et des institutions. Mais ces forces ne nient pas le besoin d'un commun de règlement neutre et à usage général ; elles l'augmentent. 6) La division du travail émergente •L1 d'entreprise (Alt-L1) : rails intégrés verticalement pour les actifs et flux d'une entreprise (par exemple, émission USDC/USDT, paiements aux commerçants), optimisés pour la conformité, le contrôle des coûts et l'adéquation du produit. Elles interopéreront vers l'extérieur lorsqu'elles auront besoin de liquidité, de collatéral ou de distribution.  •L1 Ethereum (+ L2) : base crédiblement neutre pour la programmabilité mondiale, la sécurité et la composabilité où des développeurs indépendants construisent, les actifs s'entremêlent, et les institutions rencontrent l'économie on-chain plus large sous des normes ouvertes. Le lieu de liquidité de tokenisation (BUIDL et pairs), des outils de développement, et de profondeur DeFi aujourd'hui.  7) Conclusion stratégique Appeler ces nouvelles chaînes d'entreprise "L1" peut brouiller la conversation. Oui, ce sont des couches de base de leurs propres systèmes. Mais dans la topologie macro de la finance on-chain, ce sont des L1 alternatifs, des chemins de fer à usage spécial qui fonctionneront à côté, et souvent à travers, l'autoroute à usage général. Plus elles croissent, plus elles auront besoin de traverser les jonctions d'Ethereum où la liquidité, les normes et les développeurs se rassemblent déjà. C'est pourquoi le "jeu pour le L1 à usage général" est effectivement gagné : les avantages cumulatifs, le volant de développeurs, la liquidité composable, les points d'ancrage institutionnels, sont ancrés. Le mouvement rationnel pour les entreprises est d'interopérer, pas de lutter contre le terrain. En résumé : si ces Alt-L1 réussissent, Ethereum en bénéficie, car les choses sérieuses et évolutives que vous voulez faire on-chain (surtout dans la finance institutionnelle) nécessitent toujours de toucher l'infrastructure blockchain la plus grande, la plus neutre et la plus composable en production aujourd'hui.