Las cadenas corporativas son los nuevos Alt-L1, no asesinos de la capa de infraestructura L1. Los "nuevos L1 corporativos" que están siendo lanzados por empresas de pagos y stablecoins no son sustitutos de una capa base de propósito general y creíblemente neutral como Ethereum. Son entornos de ejecución diseñados específicamente cuya economía, gobernanza y envolturas de riesgo se parecen y se sienten como infraestructura especializada: poderosos para sus casos de uso, pero fundamentalmente diferentes. Si acaso, su éxito aumenta la superficie donde Ethereum es relevante. 1) Para qué están realmente optimizando los L1 corporativos Cuando Stripe, Circle o Tether construyen una cadena, están optimizando primero para sus propias limitaciones de producto: rendimiento para un tipo específico de activo (stablecoins), controles de cumplimiento integrados, costos predecibles y un acoplamiento estrecho a sistemas de tesorería/settlement fuera de la cadena. Circle dice esto explícitamente con Arc: un "Layer-1 abierto... diseñado para las finanzas de stablecoin" creado para satisfacer demandas de "nivel empresarial". Esa no es una misión de propósito general; es un mandato de pagos y liquidación con ganchos programables. El "Tempo" de Stripe está motivado por la afirmación de que "las blockchains existentes no están optimizadas" para el uso de stablecoins a escala de Stripe. Ya sea que Tempo sea público o no, la razón es clara: construir rieles que coincidan precisamente con la latencia, costo y perfil de cumplimiento de un pipeline corporativo. Los movimientos recientes de Tether también subrayan esta especialización. Está podando y reenfocando activamente sus cadenas soportadas hacia aquellas con un uso de "alta utilidad", una lente muy adaptada a plataformas corporativas. Esta no es una señal para reemplazar redes generales; es un movimiento para optimizar el flujo de emisión y redención para un solo activo (USD₮) a través de libros contables donde ve actividad significativa. 2) "Alt-L1s", no "True L1s" en el sentido de Ethereum El L1 de Ethereum es un entorno de liquidación y ejecución de propósito general y creíblemente neutral con un commons de desarrolladores abierto. Su propósito no es "rendimiento de USDC" o "ferrocarril corporativo X". Esa diferencia es arquitectónica y social: gobernanza descentralizada, amplia programabilidad, entrada sin permisos y un modelo económico construido alrededor de la neutralidad global. Dos señales hacen esto concreto. Primero, los desarrolladores: Ethereum sigue siendo uno de los mayores centros de desarrolladores activos mensuales en cripto (el indicador líder de capacidad futura), incluso cuando otros ecosistemas surgen. Ese sustrato de desarrolladores es lo que hace que las afirmaciones de propósito general sean reales en lugar de retóricas. En segundo lugar, la gravedad económica: Ethereum aún ancla la mayoría de la participación de capital DeFi, aproximadamente ~60% según medidas recientes, donde la composabilidad y la liquidez son más profundas. Ese es el "plaza pública" neutral con el que las cadenas corporativas querrán integrarse siempre que necesiten liquidez global, colateral o finanzas programables más allá de sus jardines amurallados nativos. 3) El juego por la dominancia de "L1 de propósito general" está efectivamente terminado El costo de iniciar un L1 verdaderamente de propósito general no es solo técnico (consenso, clientes, seguridad) sino social (desarrolladores, herramientas, liquidez, estándares integrados, legitimidad de gobernanza). Ese volante acumulativo es brutalmente difícil de replicar en 2025. Los L1 corporativos evitan esto al reducir el alcance: establecen las reglas para ajustarse a un negocio específico, presembrar la demanda con sus propios usuarios y eliminar los "costos de neutralidad" que una red pública global soporta por diseño. Es racional, pero también es una admisión de que ser un L1 de propósito general es un concurso diferente, en gran medida resuelto. Mire la ola de tokenización para ver esto claramente. Cuando BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, lanzó su fondo tokenizado insignia (BUIDL), eligió Ethereum porque ahí es donde ya están la custodia institucional, la infraestructura de billeteras, las herramientas de desarrollo y los primitivos DeFi composables. Otros (Goldman/BNY, Fidelity, Citi, JPMorgan a través de Onyx) están construyendo rieles y tokens, pero el tejido conectivo se cruza repetidamente con la liquidez y los estándares de Ethereum. 4) Si los Alt-L1s ganan, Ethereum aún gana El éxito de los L1 corporativos diseñados para un propósito aumentará la necesidad de interoperabilidad robusta y neutral, enrutamiento de liquidación, colateral, liquidez y gestión de riesgos a través de libros contables. Precisamente ahí es donde se fortalece el papel de Ethereum: como el nexo de mayor liquidez, más composable y con más herramientas para "conectar". Incluso el Foro Económico Mundial observó que los libros contables fragmentados crean fricción y liquidez atrapada; la cura es la interoperabilidad con centros creíbles y neutrales. Las cadenas corporativas o se conectarán a esos centros o reinventarán mucha innovación de dominio público... solo para redescubrir por qué la neutralidad y la apertura importan. Ya vemos la dirección del viaje. Los incumbentes de pagos están lanzando herramientas de "emisión abierta" y stablecoins personalizadas, pero la promesa solo se vuelve convincente a gran escala cuando estos activos pueden atravesar la economía onchain más amplia, colateralizados en DeFi, custodiados institucionalmente, liquidados contra otros activos e integrados en billeteras y aplicaciones en las que los usuarios ya confían. La piscina más profunda de esa economía más amplia sigue siendo Ethereum. 5) No puedes hacer finanzas onchain serias sin tocar Ethereum Sigue el dinero. El TVL de DeFi alcanzó nuevos máximos cíclicos este trimestre, liderado por Ethereum. La tela más densa de protocolos para préstamos, liquidez, derivados, identidad, flujos de custodia y complementos de cumplimiento aún vive allí. Las instituciones que están pilotando o escalando la tokenización (fondos del mercado monetario, repo, movilidad de colateral) siguen intersectando con la infraestructura de Ethereum, incluso cuando sus plataformas internas son con permisos, porque los efectos de red en liquidez y herramientas importan más que cualquier pila corporativa única. Esto no es para menospreciar a los L1 corporativos. Probablemente sobresaldrán en lo que están construidos: emisión de activos regulados, pagos de alta seguridad, cumplimiento integrado y rendimiento determinista para una superficie de producto particular. Espere que envíen características atractivas (por ejemplo, subredes nativas KYCed, ventanas de secuenciación deterministas, acceso a datos amigable con auditorías) y que compitan vigorosamente en la experiencia del usuario para comerciantes e instituciones. Pero esas fortalezas no niegan la necesidad de un commons de liquidación neutral y de propósito general; la aumentan. 6) La división del trabajo emergente •L1 corporativos (Alt-L1s): rieles verticalmente integrados para los activos y flujos de una empresa (por ejemplo, emisión de USDC/USDT, pagos a comerciantes), optimizados para cumplimiento, control de costos y ajuste de producto. Interoperarán hacia afuera cuando necesiten liquidez, colateral o distribución. •Ethereum L1 (+ L2s): base creíblemente neutral para programabilidad global, seguridad y composabilidad donde desarrolladores independientes construyen, los activos se entrelazan y las instituciones se encuentran con la economía onchain más amplia bajo estándares abiertos. El lugar para la liquidez de tokenización (BUIDL y pares), herramientas de desarrollo y profundidad de DeFi hoy. 7) Conclusión estratégica Llamar a estas nuevas cadenas corporativas "L1s" puede confundir la conversación. Sí, son capas base de sus propios sistemas. Pero en la topología macro de las finanzas onchain, son Alt-L1s, ferrocarriles de propósito especial que correrán al lado, y a menudo a través, de la interestatal de propósito general. Cuanto más crezcan, más necesitarán cruzar los cruces de Ethereum donde ya se congregan la liquidez, los estándares y los desarrolladores. Esa es la razón por la que el "juego por el L1 de propósito general" está efectivamente ganado: las ventajas acumulativas, el volante de desarrolladores, la liquidez composable, los puntos de apoyo institucionales, están arraigados. El movimiento racional para las corporaciones es interoperar, no luchar contra el terreno. En resumen: si estos Alt-L1s tienen éxito, Ethereum se beneficia, porque las cosas serias y escalables que quieres hacer onchain (especialmente en finanzas institucionales) aún requieren tocar la infraestructura blockchain más grande, neutral y composable en producción hoy.