Sieci korporacyjne są nowymi Alt-L1, a nie zabójcami warstwy infrastruktury L1. Nowe korporacyjne L1, które są uruchamiane przez firmy zajmujące się płatnościami i stablecoinami, nie są substytutami dla ogólnego, wiarygodnie neutralnego poziomu bazowego, takiego jak Ethereum. Są to środowiska wykonawcze zaprojektowane z myślą o konkretnych celach, których ekonomika, zarządzanie i ryzyko wyglądają i działają jak wyspecjalizowana infrastruktura — potężna w swoich zastosowaniach, ale fundamentalnie różne. Jeśli już, to ich sukces zwiększa obszar, w którym Ethereum ma znaczenie. 1) Czego tak naprawdę optymalizują korporacyjne L1 Kiedy Stripe, Circle lub Tether budują łańcuch, optymalizują przede wszystkim pod kątem swoich własnych ograniczeń produktowych: przepustowości dla konkretnego typu aktywów (stablecoiny), zintegrowanych kontroli zgodności, przewidywalnych kosztów i ścisłego powiązania z systemami skarbcowymi/rozliczeniowymi poza łańcuchem. Circle mówi to wprost z Arc: „otwarta warstwa 1… zaprojektowana z myślą o finansach stablecoin” stworzona, aby spełniać wymagania „na poziomie przedsiębiorstwa”. To nie jest ogólne zlecenie; to zlecenie dotyczące płatności i rozliczeń z programowalnymi hakami. „Tempo” Stripe’a jest motywowane twierdzeniem, że „istniejące blockchainy nie są zoptymalizowane” pod kątem użycia stablecoinów na skalę Stripe’a. Niezależnie od tego, czy Tempo jest już publiczne, uzasadnienie jest jasne: budować tory, które dokładnie odpowiadają latencji, kosztom i profilowi zgodności korporacyjnego pipeline’u. Ostatnie ruchy Tethera również podkreślają tę specjalizację. Aktywnie przycina i koncentruje swoje wspierane łańcuchy na tych z „wysoką użytecznością”, co jest bardzo korporacyjnym spojrzeniem na dopasowanie platformy. To nie jest sygnał do zastąpienia ogólnych sieci; to ruch mający na celu optymalizację przepływu emisji i wykupu dla jednego aktywa (USD₮) w ramach ksiąg, w których widzi znaczącą aktywność. 2) „Alt-L1”, a nie „prawdziwe L1” w sensie Ethereum L1 Ethereum to ogólne, wiarygodnie neutralne środowisko rozliczeniowe i wykonawcze z otwartą wspólnotą deweloperów. Jego celem nie jest „przepustowość USDC” ani „korporacyjny tor X”. Ta różnica jest architektoniczna i społeczna: zdecentralizowane zarządzanie, szeroka programowalność, brak pozwolenia na wejście i model ekonomiczny oparty na globalnej neutralności. Dwa sygnały to potwierdzają. Po pierwsze, deweloperzy: Ethereum pozostaje jednym z największych centrów miesięcznie aktywnych deweloperów w kryptowalutach (wiodący wskaźnik przyszłych możliwości), nawet gdy inne ekosystemy rosną. Ta baza deweloperów to to, co sprawia, że ogólne roszczenia są realne, a nie retoryczne. Po drugie, grawitacja ekonomiczna: Ethereum wciąż utrzymuje większość kapitału DeFi, około ~60% według ostatnich pomiarów, gdzie kompozycyjność i płynność są najgłębsze. To neutralny „rynek”, z którym korporacyjne łańcuchy będą chciały się integrować, gdy tylko będą potrzebować globalnej płynności, zabezpieczeń lub programowalnych finansów poza swoimi rodzimymi zamkniętymi ekosystemami. 3) Gra o dominację „ogólnego L1” jest praktycznie zakończona Koszt uruchomienia prawdziwie ogólnego L1 nie jest tylko techniczny (konsensus, klienci, bezpieczeństwo), ale także społeczny (deweloperzy, narzędzia, płynność, zintegrowane standardy, legitymacja zarządzania). Ten kumulujący się efekt jest brutalnie trudny do powtórzenia w 2025 roku. Korporacyjne L1 omijają to, zawężając zakres: ustalają zasady, aby pasowały do docelowego biznesu, wstępnie zaspokajają popyt swoimi własnymi użytkownikami i eliminują „koszty neutralności”, które globalna publiczna sieć ponosi z definicji. To jest racjonalne, ale także przyznanie, że bycie ogólnym L1 to inny, w dużej mierze rozstrzygnięty konkurs. Obserwuj falę tokenizacji, aby to zobaczyć wyraźnie. Kiedy BlackRock, największy na świecie zarządca aktywów, uruchomił swój flagowy tokenizowany fundusz (BUIDL), wybrał Ethereum, ponieważ to tam znajdują się infrastruktura instytucjonalna, portfele, narzędzia deweloperskie i kompozycyjne prymitywy DeFi. Inni (Goldman/BNY, Fidelity, Citi, JPMorgan przez Onyx) budują tory i tokeny, ale tkanka łączna wielokrotnie krzyżuje się z płynnością i standardami Ethereum. 4) Jeśli Alt-L1 wygra, Ethereum wciąż wygrywa Sukces celowo zbudowanych korporacyjnych L1 zwiększy potrzebę solidnej, neutralnej interoperacyjności, routingu rozliczeń, zabezpieczeń, płynności i zarządzania ryzykiem w różnych księgach. To właśnie tam rola Ethereum się wzmacnia: jako najwyższa płynność, najbardziej kompozycyjny, najszerszy w narzędziach węzeł, do którego można „podłączyć się”. Nawet Światowe Forum Ekonomiczne zauważyło, że fragmentaryczne księgi tworzą tarcia i uwięzioną płynność; lekarstwem jest interoperacyjność z wiarygodnymi, neutralnymi węzłami. Korporacyjne łańcuchy będą albo łączyć się z tymi węzłami, albo na nowo odkrywać wiele innowacji w domenie publicznej… tylko po to, aby odkryć, dlaczego neutralność i otwartość mają znaczenie. Już widzimy kierunek podróży. Uczestnicy rynku płatności wprowadzają „otwartą emisję” i narzędzia do stablecoinów na zamówienie, ale obietnica staje się przekonująca tylko w skali, gdy te aktywa mogą przemieszczać się w szerszej gospodarce on-chain, zabezpieczone w DeFi, przechowywane instytucjonalnie, rozliczane z innymi aktywami i integrowane w portfelach i aplikacjach, z których użytkownicy już korzystają. Najgłębsza pula tej szerszej gospodarki pozostaje Ethereum. 5) Nie można prowadzić poważnych finansów on-chain bez dotykania Ethereum Śledź pieniądze. TVL DeFi osiągnęło nowe szczyty cyklu w tym kwartale, prowadzone przez Ethereum. Najgęstsza struktura protokołów do pożyczek, płynności, instrumentów pochodnych, tożsamości, procesów przechowywania i dodatków zgodności wciąż tam istnieje. Instytucje testujące lub skalujące tokenizację (fundusze rynku pieniężnego, repo, mobilność zabezpieczeń) wciąż krzyżują się z infrastrukturą Ethereum, nawet gdy ich wewnętrzne platformy są z ograniczeniami, ponieważ efekty sieciowe w płynności i narzędziach mają większe znaczenie niż jakikolwiek pojedynczy korporacyjny stos. To nie jest umniejszanie korporacyjnych L1. Prawdopodobnie będą doskonałe w tym, do czego zostały stworzone: regulowane wydawanie aktywów, płatności o wysokim poziomie pewności, ściśle zintegrowana zgodność i deterministyczna przepustowość dla konkretnej powierzchni produktu. Oczekuj, że wprowadzą przekonujące funkcje (np. natywne subnets KYCed, deterministyczne okna sekwencjonowania, dostęp do danych przyjazny audytowi) i będą intensywnie konkurować w zakresie UX dla handlowców i instytucji. Ale te mocne strony nie negują potrzeby neutralnej, ogólnej wspólnoty rozliczeniowej; wręcz przeciwnie, zwiększają ją. 6) Nowa podział pracy •Korporacyjne L1 (Alt-L1): pionowo zintegrowane tory dla aktywów i przepływów firmy (np. emisja USDC/USDT, wypłaty dla handlowców), zoptymalizowane pod kątem zgodności, kontroli kosztów i dopasowania produktu. Będą współdziałać na zewnątrz, gdy będą potrzebować płynności, zabezpieczeń lub dystrybucji. •Ethereum L1 (+ L2): wiarygodnie neutralna baza dla globalnej programowalności, bezpieczeństwa i kompozycyjności, gdzie niezależni deweloperzy budują, aktywa się mieszają, a instytucje spotykają szerszą gospodarkę on-chain zgodnie z otwartymi standardami. Miejsce dla płynności tokenizacji (BUIDL i rówieśnicy), narzędzi deweloperskich i głębokości DeFi dzisiaj. 7) Strategiczne wnioski Nazywanie tych nowych korporacyjnych łańcuchów „L1” może wprowadzać w błąd w rozmowie. Tak, są to warstwy bazowe ich własnych systemów. Ale w makrotopologii finansów on-chain są to Alternatywne L1, specjalne tory, które będą biegły obok, a często przez ogólne autostrady. Im bardziej będą się rozwijać, tym bardziej będą musiały przekraczać węzły Ethereum, gdzie już gromadzą się płynność, standardy i deweloperzy. Dlatego gra o „ogólny L1” jest praktycznie wygrana: kumulacyjne zalety, efekt sieciowy deweloperów, kompozycyjna płynność, instytucjonalne przyczółki są zakorzenione. Racjonalnym ruchem dla korporacji jest interoperacja, a nie walka z terenem. Podsumowując: jeśli te Alt-L1 odniosą sukces, Ethereum zyskuje, ponieważ poważne, skalowalne rzeczy, które chcesz robić on-chain (szczególnie w finansach instytucjonalnych) wciąż wymagają dotknięcia największej, najbardziej neutralnej, najbardziej kompozycyjnej infrastruktury blockchainowej w produkcji dzisiaj.