Lanțurile corporative sunt noile Alt-L1, nu ucigașii stratului de infrastructură L1. Noile L1 corporative" lansate de companiile de plăți și stablecoins nu înlocuiesc un strat de bază neutru și credibil, cum ar fi Ethereum. Sunt medii de execuție special construite ale căror structuri economice, de guvernanță și de risc arată și se simt ca o infrastructură specializată - puternică pentru cazurile lor de utilizare, dar animale fundamental diferite. În orice caz, succesul lor crește suprafața în care Ethereum contează. 1) Pentru ce optimizează de fapt L1 corporative Când un Stripe, Circle sau Tether construiește un lanț, optimizează mai întâi propriile constrângeri de produs: randament pentru un anumit tip de activ (monede stabile), controale de conformitate integrate, costuri previzibile și cuplare strânsă la sistemele de trezorerie/decontare în afara lanțului. Circle spune acest lucru în mod explicit cu Arc: un "Layer 1 deschis... special construit pentru finanțarea stablecoin-urilor" conceput pentru a satisface cerințele "de nivel enterprise". Acesta nu este un mandat de uz general; Este un mandat de plăți și decontare cu cârlige programabile.  "Tempo" de la Stripe este motivat de afirmația că "blockchain-urile existente nu sunt optimizate" pentru utilizarea stablecoin-urilor la scară Stripe. Indiferent dacă Tempo este sau nu public, raționamentul este clar: construiți șine care să se potrivească exact cu latență, costuri și profil de conformitate al unei conducte corporative.  Mișcările recente ale lui Tether subliniază, de asemenea, această specializare. Își taie și reorientează în mod activ lanțurile acceptate către cele cu utilizare "de înaltă utilitate", o lentilă foarte potrivită pentru platforma corporativă. Acesta nu este un semnal care să înlocuiască rețelele generale; este o mișcare de a optimiza fluxul de emisiune și răscumpărare pentru un singur activ (USD₮) în registrele în care se vede o activitate semnificativă.  2) "Alt-L1s", nu "True L1s" în sensul Ethereum L1 al Ethereum este un mediu de decontare și execuție de uz general, credibil și neutru, cu un comun deschis pentru dezvoltatori. Scopul său nu este "debitul USDC" sau "calea ferată corporativă X". Această diferență este arhitecturală și socială: guvernanță descentralizată, programabilitate largă, intrare fără permisiune și un model economic construit în jurul neutralității globale. Două semnale fac acest lucru concret. În primul rând, dezvoltatorii: Ethereum rămâne printre cele mai mari hub-uri de dezvoltatori activi lunar în criptomonede (indicatorul principal al capacității viitoare), chiar dacă alte ecosisteme cresc. Acea bază a dezvoltatorului este ceea ce face ca afirmațiile de uz general să fie reale, mai degrabă decât retorice.  În al doilea rând, gravitația economică: Ethereum încă ancorează cota majoritară a capitalului DeFi, aproximativ ~60% conform măsurilor recente, unde componabilitatea și lichiditatea sunt cele mai profunde. Aceasta este "piața orașului" neutră cu care lanțurile corporative vor dori să se integreze ori de câte ori au nevoie de lichidități globale, garanții sau finanțare programabilă dincolo de grădinile lor native cu ziduri.  3) Jocul pentru dominația "L1 de uz general" s-a încheiat efectiv Costul lansării unui L1 cu adevărat de uz general nu este doar tehnic (consens, clienți, securitate), ci și social (dezvoltatori, instrumente, lichiditate, standarde integrate, legitimitate de guvernare). Acest volant compus este brutal de greu de reprodus în 2025. Companiile L1 ocolesc acest lucru prin restrângerea domeniului de aplicare: stabilesc regulile pentru a se potrivi unei afaceri vizate, pre-seed cererea cu propriii utilizatori și reduc "costurile de neutralitate" pe care o rețea publică globală le suportă prin design. Este rațional, dar este, de asemenea, o recunoaștere a faptului că a fi un L1 de uz general este o competiție diferită, în mare parte rezolvată. Urmăriți valul de tokenizare pentru a vedea clar acest lucru. Când BlackRock, cel mai mare manager de active din lume și-a lansat fondul tokenizat emblematic (BUIDL), a ales Ethereum pentru că acolo se află deja custodia instituțională, infrastructura portofelului, instrumentele pentru dezvoltatori și primitivele DeFi compuse. Alții (Goldman/BNY, Fidelity, Citi, JPMorgan via Onyx) construiesc șine și token-uri, dar țesutul conjunctiv se intersectează în mod repetat cu lichiditatea și standardele Ethereum.  4) Dacă Alt-L1 câștigă, Ethereum câștigă în continuare Succesul L1 corporativ special construit va crește nevoia de interoperabilitate robustă și neutră, de decontare a rutelor, de garanții, de lichiditate și de gestionare a riscurilor în toate registrele. Tocmai aici se întărește rolul Ethereum: ca cea mai mare lichiditate, cea mai compusă și cea mai largă legătură de instrumente la care să te "conectezi". Chiar și Forumul Economic Mondial a observat că registrele fragmentate creează fricțiuni și lichiditate blocată; Remediul este interoperabilitatea cu hub-uri credibile și neutre. Lanțurile corporative fie vor face legătura cu aceste hub-uri, fie vor reinventa o mulțime de inovații din domeniul public... doar pentru a redescoperi de ce neutralitatea și deschiderea contează.  Vedem deja direcția de mers. Companiile tradiționale de plăți lansează instrumente de "emisiune deschisă" și de monede stabile personalizate, dar promisiunea devine convingătoare la scară largă doar atunci când aceste active pot trece în economia mai largă a lanțului, garantate în DeFi, custodiate instituțional, decontate cu alte active și integrate în portofele și aplicații pe care utilizatorii se bazează deja. Cel mai adânc bazin al acestei economii rămâne Ethereum.  5) Nu puteți face finanțe serioase onchain fără a atinge Ethereum Urmați banii. DeFi TVL a atins noi maxime ale ciclului în acest trimestru, condus de Ethereum. Cea mai densă structură de protocoale pentru împrumuturi, lichiditate, instrumente derivate, identitate, fluxuri de lucru de custodie și suplimente de conformitate încă există acolo. Instituțiile care pilotează sau scalează tokenizarea (fonduri de piață monetară, depozit, mobilitate a garanțiilor) continuă să se intersecteze cu infrastructura Ethereum, chiar și atunci când platformele lor interne sunt autorizate, deoarece efectele de rețea în lichiditate și instrumente contează mai mult decât orice stivă corporativă.  Acest lucru nu este pentru a diminua L1 corporativ. Probabil că vor excela la ceea ce sunt construite: emiterea de active reglementate, plăți de înaltă asigurare, conformitate strâns integrată și randament determinist pentru o anumită suprafață de produs. Așteptați-vă ca aceștia să livreze funcții convingătoare (de exemplu, subrețele KYC native, ferestre de secvențiere deterministă, acces la date prietenos cu auditul) și să concureze puternic în ceea ce privește UX-ul comercianților și instituțional. Dar aceste puncte forte nu neagă nevoia unei așezări comune neutre, de uz general; îl măresc. 6) Diviziunea în curs de dezvoltare a muncii •L1 corporative (Alt-L1): șine integrate vertical pentru activele și fluxurile unei companii (de exemplu, emiterea USDC/USDT, plățile comercianților), optimizate pentru conformitate, controlul costurilor și potrivirea produsului. Vor interopera în exterior atunci când au nevoie de lichiditate, garanții sau distribuție.  • Ethereum L1 (+ L2s): bază neutră credibilă pentru programabilitate globală, securitate și compoziție, în care dezvoltatorii independenți construiesc, activele se amestecă și instituțiile îndeplinesc economia onchain mai largă în conformitate cu standarde deschise. Locul pentru lichiditatea tokenizării (BUIDL și colegi), instrumentele dezvoltatorilor și profunzimea DeFi astăzi.  7) Concluzii strategice Numirea acestor noi lanțuri corporative "L1" poate încurca conversația. Da, sunt straturi de bază ale propriilor sisteme. Dar în topologia macro a finanțării onchain, acestea sunt L1 alternative, căi ferate cu scop special care vor trece pe lângă și adesea prin autostrada de uz general. Cu cât cresc mai mult, cu atât vor trebui să traverseze joncțiunile Ethereum unde se adună deja lichiditatea, standardele și dezvoltatorii. De aceea "jocul pentru L1 de uz general" este câștigat efectiv: avantajele compuse, volantul dezvoltatorului, lichiditatea compusibilă, punctele de sprijin instituționale, sunt înrădăcinate. Mișcarea rațională pentru corporații este să interopereze, nu să lupte cu terenul. Concluzie: dacă aceste Alt-L1 reușesc, Ethereum beneficiază, deoarece lucrurile serioase și scalabile pe care doriți să le faceți în lanț (în special în finanțele instituționale) necesită în continuare atingerea celei mai mari, mai neutre și mai compuse infrastructuri blockchain din producție astăzi.