Korporátní řetězce jsou nové Alt-L1, ne zabijáci L1 infrastruktury. Nové firemní L1", které spouštějí platební a stablecoinové společnosti, nenahrazují univerzální, důvěryhodně neutrální základní vrstvu, jako je Ethereum. Jsou to účelově vytvořená prováděcí prostředí, jejichž ekonomika, řízení a rizikové obálky vypadají a působí jako specializovaná infrastruktura – výkonná pro své případy použití, ale zásadně odlišná zvířata. Pokud něco, jejich úspěch zvětšuje plochu, na které Ethereum záleží. 1) Pro co se firemní L1 vlastně optimalizují Když Stripe, Circle nebo Tether vytváří řetězec, optimalizují nejprve pro svá vlastní produktová omezení: propustnost pro konkrétní typ aktiv (stablecoiny), integrované kontroly dodržování předpisů, předvídatelné náklady a těsné propojení s off-chain pokladními/vypořádacími systémy. Circle to výslovně říká pomocí Arc: "otevřená vrstva 1... Účelově vytvořené pro financování stablecoinů", navržené tak, aby splňovaly požadavky "podnikové úrovně". To není univerzální mandát; Jedná se o mandát pro platby a vypořádání s programovatelnými háčky.  "Tempo" společnosti Stripe je motivováno tvrzením, že "stávající blockchainy nejsou optimalizovány" pro použití stablecoinů v měřítku Stripe. Ať už je Tempo veřejně dostupné nebo ne, zdůvodnění je jasné: vytvářejte kolejnice, které přesně odpovídají latenci, nákladům a profilu souladu s podnikovým řetězcem.  Nedávné kroky Tetheru tuto specializaci také zdůrazňují. Aktivně prořezává a přeorientovává své podporované řetězce na ty s "vysoce užitečným" využitím, což je velmi korporátní optika vhodná pro platformu. To není signál, který by nahradil obecné sítě; jedná se o krok k optimalizaci toku vydávání a zpětného odkupu pro jedno aktivum (USD₮) napříč účetními knihami, kde zaznamenává smysluplnou aktivitu.  2) "Alt-L1s", nikoli "True L1s" ve smyslu Etherea Ethereum L1 je univerzální, důvěryhodně neutrální prostředí pro vypořádání a provádění s otevřeným společným vývojářem. Jeho účelem není "propustnost USDC" nebo "podniková kolejnice X". Tento rozdíl je architektonický a sociální: decentralizovaná správa, široká programovatelnost, vstup bez povolení a ekonomický model postavený na globální neutralitě. Dva signály to konkretizují. Za prvé, vývojáři: Ethereum zůstává jedním z největších center měsíčních aktivních vývojářů v kryptoměnách (hlavní ukazatel budoucích schopností), i když ostatní ekosystémy prudce rostou. Tento základ vývojářů je tím, co dělá obecná tvrzení reálnými, nikoli rétorickými.  Za druhé, ekonomická gravitace: Ethereum stále ukotvuje většinový podíl kapitálu DeFi, podle nedávných měřítek zhruba ~60 %, kde je skladovatelnost a likvidita nejhlubší. To je neutrální "náměstí", do kterého se korporátní řetězce budou chtít integrovat, kdykoli budou potřebovat globální likviditu, zajištění nebo programovatelné financování mimo své rodné oplocené zahrady.  3) Hra o "univerzální L1" dominanci je fakticky u konce Náklady na bootstrapping skutečně univerzálního L1 nejsou jen technické (konsensus, klienti, bezpečnost), ale také sociální (vývojáři, nástroje, likvidita, integrované standardy, legitimita řízení). Tento složený setrvačník je v roce 2025 brutálně těžké replikovat. Korporátní L1 se tomu vyhýbají zužováním záběru: nastavují pravidla tak, aby vyhovovala cílovému byznysu, pre-seed poptávce s jejich vlastními uživateli a ořezávají "náklady na neutralitu", které globální veřejná síť nese ze své podstaty. Je to racionální, ale je to také přiznání, že být univerzální L1 je jiný, do značné míry vyřešený souboj. Podívejte se na vlnu tokenizace, abyste to jasně viděli. Když BlackRock, největší světový správce aktiv, spustil svůj vlajkový tokenizovaný fond (BUIDL), vybral si Ethereum, protože tam již jsou institucionální úschova, infrastruktura peněženek, vývojářské nástroje a skládací DeFi primitiva. Jiní (Goldman/BNY, Fidelity, Citi, JPMorgan prostřednictvím Onyxu) budují kolejnice a tokeny, ale pojivová tkáň opakovaně protíná likviditu a standardy Etherea.  4) Pokud vyhraje Alt-L1, Ethereum stále vyhrává Úspěch účelově vytvořených podnikových L1 zvýší potřebu robustní, neutrální interoperability, vypořádání směrování, zajištění, likvidity a řízení rizik napříč účetními knihami. A právě zde se posiluje role Etherea: jako nejlikvidnějšího, nejsložitelnějšího a nejširšího nástrojového uzlu, do kterého se lze "zapojit". Dokonce i Světové ekonomické fórum poznamenalo, že roztříštěné účetní knihy vytvářejí tření a zachycují likviditu; Lékem je interoperabilita s důvěryhodnými, neutrálními rozbočovači. Korporátní řetězce se buď přemostí do těchto center, nebo znovu vynaleznou spoustu inovací ve veřejné sféře... jen aby znovu objevil, proč na neutralitě a otevřenosti záleží.  Už vidíme směr jízdy. Zavedené platební společnosti zavádějí "otevřené vydávání" a nástroje pro vlastní stablecoiny, ale tento příslib se stává přesvědčivým ve velkém měřítku pouze tehdy, když tato aktiva mohou přejít do širší ekonomiky řetězce, zajištěná v DeFi, institucionálně uschovávaná, vypořádaná s jinými aktivy a integrovaná do peněženek a aplikací, na které uživatelé již spoléhají. Nejhlubším bazénem této širší ekonomiky zůstává Ethereum.  5) Nemůžete dělat seriózní onchain finance, aniž byste se dotkli Etherea Sledujte peníze. DeFi TVL dosáhla v tomto čtvrtletí nových maxim cyklu, v čele s Ethereem. Stále tam žije nejhustší struktura protokolů pro půjčky, likviditu, deriváty, identitu, pracovní postupy úschovy a doplňky pro dodržování předpisů. Instituce, které pilotují nebo škálují tokenizaci (fondy peněžního trhu, repo, mobilita kolaterálu), se neustále protínají s infrastrukturou Etherea, i když jsou jejich interní platformy povoleny, protože síťové efekty v likviditě a nástrojích jsou důležitější než jakýkoli jednotlivý podnikový stack.  To neznamená, že by se snížily korporátní L1. Pravděpodobně budou vynikat v tom, pro co jsou vytvořeny: regulované vydávání aktiv, platby s vysokou jistotou, úzce integrované dodržování předpisů a deterministická propustnost pro konkrétní povrch produktu. Očekávejte, že budou dodávat atraktivní funkce (např. nativní podsítě KYC, deterministická sekvenční okna, přístup k datům vhodný pro audit) a že budou energicky soutěžit v oblasti uživatelského prostředí obchodníků a institucí. Tyto silné stránky však nevylučují potřebu neutrálního, univerzálního osídlení; zvyšují ji. 6) Vznikající dělba práce •Korporátní L1 (Alt-L1): vertikálně integrované kolejnice pro aktiva a toky společnosti (např. vydání USDC/USDT, výplaty obchodníkům), optimalizované pro dodržování předpisů, kontrolu nákladů a přizpůsobení produktu. Budou interoperabilní směrem ven, když budou potřebovat likviditu, zajištění nebo distribuci.  •Ethereum L1 (+ L2s): důvěryhodně neutrální základna pro globální programovatelnost, bezpečnost a skládatelnost, kde nezávislí vývojáři budují, aktiva se mísí a instituce splňují širší onchain ekonomiku pod otevřenými standardy. Lokus pro likviditu tokenizace (BUIDL a peers), vývojářské nástroje a hloubku DeFi dnes.  7) Strategický přehled Nazývat tyto nové korporátní řetězce "L1" může zmást konverzaci. Ano, jsou to základní vrstvy svých vlastních systémů. Ale v makrotopologii onchain financí se jedná o alternativní L1, speciální železnice, které budou jezdit vedle a často přes všeobecnou mezistátní železnici. Čím více porostou, tím více budou muset překročit křižovatky Etherea, kde se již shromažďuje likvidita, standardy a vývojáři. To je důvod, proč je "hra pro univerzální L1" v podstatě vyhrána: složené výhody, vývojářský setrvačník, skládatelná likvidita, institucionální opěrné body, jsou zakořeněny. Racionálním krokem pro korporace je interoperabilita, ne boj s terénem. Sečteno a podtrženo: pokud tyto Alt-L1 uspějí, Ethereum z toho těží, protože seriózní a škálovatelné věci, které chcete dělat v řetězci (zejména v institucionálních financích), stále vyžadují dotyk největší, nejneutrálnější a nejsložitelnější blockchainové infrastruktury, která se dnes vyrábí.