Кампанія @a1research__ CLOB все ще в розпалі. Але після багатьох тижнів занурення в кролячу нору, я думаю, що настав час поділитися деякими висновками та ключовими прогнозами, які я маю про HL та ширші війни CLOB / perp DEX на більш особистому рівні. Дозвольте мені почати з висновків: ➤ Hyperliquid, як і раніше, є королем (найбільш помітно з точки зору домінування OI, де вона займає 57% частки ринку, а також обсягу WRT 30d, який становить майже $290 млрд, що дорівнює 33,54% частки ринку) ➤ Домінування знижується на тлі зростання конкурентів, на тлі яких особливо виділяються @Lighter_xyz, @edgeX_exchange, @tradeparadex, @OfficialApeXdex та @Aster_DEX з багатомільярдними обсягами 30d (проте OI залишається порівняно низьким) ➤ Великий обсяг у поєднанні з низьким рівнем OI натякає на капітал найманців та сільськогосподарську діяльність, часто керовану стимулами (більше про це в моєму пості тут: ➤ Як @Louround_ зазначає у своєму дописі тут: ще належить з'ясувати, наскільки добре ці нові гравці здатні утримувати користувачів, ліквідність та обсяги після TGE/стимулів ➤ Очевидно, що простір дизайну розширюється, і ми все частіше бачимо рух до модульних L2 appchains, що значною мірою пояснюється зниженням витрат + часу виходу на ринок при використанні готових інфраструктурних компонентів замість створення L1 повністю з нуля (як це зробила HL), а також доступом до ліквідності базового рівня та користувачів, які є у rollup (менше тертя порівняно з дизайном L1 appchain) ➤ Ще більш очевидним є той факт, що CLOB є справжнім руйнівником інфраструктурного рівня, який вже контролює >90% обсягів perp DEX у просторі DeFi. Однак для довгострокового хвоста активів, особливо в міру зростання всесвіту ончейн-активів за допомогою моделей на основі токенізації активів, оракули/RFQ, ймовірно, також набудуть більшої актуальності (див. публікацію від @kaledora тут: Мої думки та прогнози: ➤ Ринкові можливості для ончейн CLOB абсолютно гігантські і навіть більші, ніж ринок централізованих CLOB, оскільки вони використовують нові класи активів і можуть обслуговувати регіони/демографічні групи по всьому світу, які не мають доступу до централізованих майданчиків. ➤ Perps значною мірою замінить мемкоїни як основний вид азартної гри та «швидкий заробіток» у криптовалюті. Не зрозумійте мене неправильно, меми все ще будуть існувати, але я очікую, що багато активності переміститься на перпів, де у вас є схожі переваги, але менший ризик бути міцним, лол. ➤ Perp DEX стануть ончейн-фінансовими суперцентрами майбутнього, причому багато з них, ймовірно, перетворяться на платформи фінансових послуг «все в одному», які пропонують торгівлю (perps і спот), запозичення/кредитування, власні стабільні монети та продукт Vault тощо. Оскільки компонування між додатками тут має значення, це також не збіг, що багато гравців все частіше наслідують приклад Hyperliquid, вибираючи універсально програмоване середовище виконання (у випадку HL HyperEVM) навколо своєї інфраструктури CLOB (див. DimeVM від Paradex, або BulletSVM від @bulletxyz_, або Monaco, створюючи інфрарівень CLOB без дозволу в універсально програмованій та композиційній екосистемі EVM @SeiNetwork). ➤ Затримка та продуктивність мають значення, але це не ЄДИНИЙ фактор успіху, який буде актуальним. Настійно рекомендую послухати наш нещодавній @a1research__ простір тут: де ми досить детально обговорювали цю тему. Коротше кажучи, затримка та швидкість мають значення для інституційних трейдерів і мають велике значення для інтеграції великих сутностей TradFi, кут, який @MonacoOnSei з його затримкою виконання в мікросекундах і затримкою розрахунків менше 400 мс спеціально оптимізується. Це також має значення для маркет-мейкерів, що підтверджують @carlosguzman___ з @GSR_io. ➤ Моделі з нульовою комісією можуть працювати, що @trevor_flipper дуже добре пояснює у своєму дописі тут: Яскравим прикладом є Robinhood і PFOF (pay for orderflow), які в двох словах означають, що платформи направляють замовлення користувачів до маркет-мейкерів за комісію, яку ММ платять за право виконання, дозволяючи безкоштовні торги для роздрібної торгівлі, водночас успішно монетизуючи. @tradeparadex та @Lighter_xyz – це команди, які прагнуть відтворити це в мережі. Це з часом призведе до стиснення комісій на ринку perp DEX і створить важливий прецедент, який, швидше за все, піде значна частина галузі, але кураторство потоку замовлень залишиться актуальним. ➤ То хто ж стане переможцем? «Торт» достатньо великий для більш ніж одного гравця та кількох переможців. Переможцями стануть ті, хто зможе успішно знайти диференціаторів та УТП для задоволення конкретних випадків використання та аудиторії. Наприклад, моделі з нульовою комісією дуже перспективні для охоплення роздрібних мас, тоді як оптимізація затримки/продуктивності може служити перевагою для нових установ. Крім того, вирішальними факторами можуть бути приватність, яку можна перевірити, і, зрештою, припущення про (де)централізацію/базову довіру. І останнє, але не менш важливе, особливо в криптовалюті, стимули, а також спільнота та культура, завжди будуть актуальними. Я думаю, що саме в цих останніх пунктах HL справді досягає успіху. В кінцевому підсумку, ліквідність і мережеві ефекти, що виникають в результаті прийняття реальними користувачами, будуть визначати переможців, тому будь-який претендент, який добре покаже себе на цьому фронті в середньостроковій перспективі, має хороші шанси. ➤ Однак я також вірю, що @HyperliquidX продовжить лідирувати на більшості фронтів, принаймні в середньостроковій перспективі. Я думаю, що його повністю інтегрована архітектура L1 має деякі переваги в порівнянні з повністю модульними L2, які покладаються на різні зовнішні інфраструктурні компоненти від сторонніх оракулів до рівнів DA, служб доказів тощо, що може вплинути на припущення про довіру. Як правило, рівні децентралізації в рамках архітектури CLOB часто опиняються в центрі суперечливих дискусій. Будь то узгодження ордерів ончейн та офчейн або централізовані секвенсори на модульних L2 аппчейнах проти дозволеного набору валідаторів L1 HL. Хоча з обох сторін є вагомі аргументи, я особисто вважаю, що Hyperliquid має хоча б невелику перевагу щодо зрілості на рівні інфраструктури. Я також думаю, що більшість гравців (включаючи HL) будуть поступово зміцнювати архітектурну структуру і підвищувати рівень децентралізації далі в міру розвитку платформ і що ранні компроміси, зроблені щодо децентралізації на користь продуктивності та продукту, є законними. І щодо останнього (продукту), я вважаю, що HL просто має непропорційно сильну позицію ще. HyperCore залишається домінуючим у цьому секторі, екосистема HyperEVM швидко зростає, стейблкоїн нещодавно запрацював, HIP-3 скоро з'явиться в основній мережі, і більше захоплюючих речей, безсумнівно, вже в розробці. У поєднанні з унікальною культурою, сильною спільнотою та мережевими ефектами навколо його тяги та ліквідності, це лише створює сильний оборонний рів. Занурення в цей швидко зростаючий сектор досі було абсолютно дивовижним, і це одна з найцікавіших дослідницьких місій, до якої я приступив за останні роки. Високо цінуємо king @chameleon_jeff та команду HL, які стали піонерами цієї вертикалі, і однаково захоплені всіма дивовижними інноваціями, які ми спостерігаємо сьогодні, коли багато нових команд створюють абсолютно нові мережеві архітектури та/або новаторські нові підходи до структури (мікро)ринку, тим самим започатковуючи те, що може виявитися найзначнішою революцією фінансових ринків у глобальному масштабі за останні десятиліття. Гіперліквідні.