La campaña CLOB de @a1research__ sigue en pleno apogeo. Pero después de muchas semanas profundizando en el tema, creo que es hora de compartir algunas lecciones y predicciones clave que tengo sobre HL y las guerras más amplias de CLOB / perp DEX a un nivel más personal. Déjame comenzar con las lecciones: ➤ Hyperliquid sigue siendo el rey (más prominentemente en términos de dominio de OI donde tiene un 57% de participación de mercado, pero también en cuanto a volumen de 30 días, que se sitúa en casi $290B, igualando el 33.54% de participación de mercado) ➤ El dominio ha estado disminuyendo en medio del aumento de competidores, entre los cuales destacan especialmente @Lighter_xyz, @edgeX_exchange, @tradeparadex, @OfficialApeXdex y @Aster_DEX con volúmenes de 30 días de varios miles de millones de dólares (sin embargo, OI sigue siendo comparativamente bajo) ➤ Un alto volumen combinado con un bajo OI sugiere capital mercenario y actividades de farming, a menudo impulsadas por incentivos (más sobre esto en mi publicación aquí: ➤ Como @Louround_ describe en su publicación aquí: queda por ver cuán bien esos jugadores emergentes pueden retener usuarios, liquidez y volúmenes después de TGE/incentivos ➤ Lo que está claro, sin embargo, es que el espacio de diseño se está ampliando y vemos cada vez más un movimiento hacia cadenas de aplicaciones modulares L2, lo que se debe en gran medida a la reducción de costos + tiempo de comercialización al aprovechar componentes de infraestructura preconstruidos en lugar de construir un L1 completamente desde cero (como hizo HL), así como el acceso a la liquidez y usuarios de la capa base que tienen los rollups (menos fricción en comparación con el diseño de cadenas de aplicaciones L1) ➤ Aún más claro es el hecho de que los CLOB son un verdadero disruptor a nivel de infraestructura, ya que ya dominan más del 90% de los volúmenes de perp DEX en el espacio DeFi. Sin embargo, para la larga cola de activos, especialmente a medida que el universo de activos en cadena crece a través de la tokenización de activos, los modelos basados en oráculos/RFQ probablemente ganarán más relevancia también (ver publicación de @kaledora aquí: Mis opiniones y predicciones: ➤ La oportunidad de mercado para los CLOB en cadena es absolutamente gigantesca y aún más grande que el mercado para los CLOB centralizados, ya que se dirige a nuevas clases de activos y puede servir a regiones/demografías a nivel global que no tienen acceso a lugares centralizados. ➤ Los perps reemplazarán en gran medida a los memecoins como el principal tipo de juego de apuestas y "hacer dinero rápidamente" en cripto. No me malinterpretes, los memes seguirán existiendo, pero espero que mucha actividad se desplace a los perps donde tienes un potencial similar pero un menor riesgo de ser estafado, jaja. ➤ Los perp DEX se convertirán en los supercentros financieros en cadena del futuro, con muchos de ellos probablemente transformándose en plataformas de servicios financieros "todo en uno" que ofrecen trading (perps y spot), préstamos/prestaciones, sus propios stablecoins y productos de vault, etc. Dado que la composibilidad entre aplicaciones es importante aquí, no es casualidad que muchos jugadores sigan cada vez más el ejemplo de Hyperliquid para optar por un entorno de ejecución programable universal (en el caso de HL, HyperEVM) alrededor de su infraestructura CLOB (ver DimeVM de Paradex o BulletSVM de @bulletxyz_ o Monaco construyendo una capa de infraestructura CLOB sin permisos en el ecosistema EVM programable y composable de @SeiNetwork). ➤ La latencia y el rendimiento importan, pero no son el ÚNICO factor de éxito que será relevante. Recomiendo encarecidamente escuchar nuestro reciente espacio de @a1research__ aquí: donde discutimos este tema en profundidad. En resumen, la latencia y la velocidad son importantes para los traders institucionales y son altamente significativas para la incorporación de grandes entidades de TradFi, un ángulo que @MonacoOnSei optimiza específicamente con su latencia de ejecución en microsegundos y latencia de liquidación de menos de 400 ms. También importa para los creadores de mercado, como lo confirma @carlosguzman___ de @GSR_io. ➤ Los modelos de cero comisiones pueden funcionar, como explica muy bien @trevor_flipper en su publicación aquí: El ejemplo principal es Robinhood y PFOF (pago por flujo de órdenes), que en resumen significa que las plataformas dirigen las órdenes de los usuarios a los creadores de mercado a cambio de una tarifa que los MMs pagan por el derecho a llenar, permitiendo operaciones sin comisiones para el retail mientras monetizan con éxito. @tradeparadex y @Lighter_xyz son equipos que buscan replicar esto en cadena. Esto, en mi opinión, llevará a una compresión de tarifas en el mercado de perp DEX con el tiempo y establecerá un precedente importante que probablemente seguirá una gran parte de la industria, aunque la curación del flujo de órdenes seguirá siendo relevante. ➤ Entonces, ¿quiénes serán los ganadores? El "pastel" es, en mi opinión, lo suficientemente grande para más de un jugador y múltiples ganadores. En mi opinión, los ganadores serán aquellos que puedan encontrar diferenciadores y USP para atender casos de uso y audiencias específicas. Los modelos de cero comisiones, por ejemplo, son muy prometedores para captar las masas del retail, mientras que la optimización de latencia/rendimiento podría servir como una ventaja para incorporar a las instituciones. También la privacidad verificable y, en última instancia, las suposiciones de (de)centralización/confianza subyacentes pueden ser factores cruciales. Por último, pero no menos importante, especialmente en cripto, los incentivos, así como la comunidad y la cultura, siempre serán relevantes. Creo que esos últimos puntos son donde HL realmente sobresale. En última instancia, la liquidez y los efectos de red que surgen de la adopción real de usuarios definirán a los ganadores aquí, por lo que cualquier contendiente que lo haga bien en ese aspecto a medio-largo plazo tiene buenas posibilidades. ➤ Sin embargo, también creo que @HyperliquidX seguirá liderando el grupo en la mayoría de los frentes, al menos a medio plazo. Creo que su arquitectura L1 completamente integrada tiene algunas ventajas frente a L2s completamente modulares que dependen de varios componentes de infraestructura externos, desde oráculos de terceros hasta capas de DA, servicios, etc., lo que podría afectar las suposiciones de confianza. En general, los niveles de descentralización entre las arquitecturas CLOB a menudo están en el centro de discusiones controvertidas. Ya sea en torno a la coincidencia de órdenes en cadena vs fuera de cadena o secuenciadores centralizados en cadenas de aplicaciones modulares L2 frente al conjunto de validadores con permisos de L1 de HL. Si bien hay buenos argumentos de ambos lados, personalmente creo que Hyperliquid tiene al menos una ligera ventaja en cuanto a la madurez a nivel de infraestructura. También creo que la mayoría de los jugadores (incluido HL) fortalecerán progresivamente la configuración arquitectónica y aumentarán el nivel de descentralización a medida que las plataformas maduren y que los compromisos iniciales realizados en descentralización a favor del rendimiento y el producto son legítimos. Y en cuanto a lo último (producto), realmente creo que HL todavía tiene una posición desproporcionadamente fuerte. HyperCore sigue siendo dominante en el sector, el ecosistema HyperEVM está creciendo rápidamente, el stablecoin se lanzó recientemente, HIP-3 llegará a mainnet pronto, y seguramente hay más cosas emocionantes en camino. En combinación con la cultura única, una comunidad fuerte y los efectos de red en torno a su tracción y liquidez, eso simplemente crea un fuerte foso defensivo. Sumergirse en este sector de rápido crecimiento ha sido absolutamente increíble hasta ahora, y una de las misiones de investigación más interesantes en las que me he embarcado en los últimos años. Estoy muy agradecido al rey @chameleon_jeff y al equipo de HL que pionero en este vertical, y también emocionado por toda la increíble innovación que estamos viendo estos días con muchos equipos emergentes construyendo arquitecturas de red completamente nuevas y/o pioneros en nuevos enfoques para la estructura de (micro)mercados, abriendo así lo que podría resultar ser la revolución más significativa de los mercados financieros a escala global en décadas. Hyperliquid.