La campagna CLOB di @a1research__ è ancora in pieno svolgimento. Ma dopo molte settimane di immersione profonda nel mondo delle criptovalute, penso sia giunto il momento di condividere alcune lezioni e previsioni chiave che ho riguardo a HL e alle più ampie guerre CLOB / perp DEX a un livello più personale. Iniziamo con le lezioni: ➤ Hyperliquid è ancora il re (soprattutto in termini di dominio OI dove detiene il 57% di quota di mercato, ma anche per quanto riguarda il volume a 30 giorni, che si attesta a quasi 290 miliardi di dollari, pari al 33,54% della quota di mercato) ➤ Il dominio è diminuito a causa dell'aumento dei concorrenti, tra cui spiccano in particolare @Lighter_xyz, @edgeX_exchange, @tradeparadex, @OfficialApeXdex e @Aster_DEX con volumi a 30 giorni da miliardi di dollari (tuttavia l'OI rimane relativamente basso) ➤ L'alto volume associato a un basso OI suggerisce capitale mercenario e attività di farming, spesso guidate da incentivi (maggiore su questo nel mio post qui: ➤ Come sottolinea @Louround_ nel suo post qui: resta da vedere quanto bene questi nuovi attori saranno in grado di trattenere utenti, liquidità e volumi dopo TGE/incentivi ➤ Ciò che è chiaro, però, è che lo spazio di design si sta ampliando e vediamo sempre più un movimento verso appchain modulari L2, il che è in gran parte attribuibile alla riduzione dei costi + tempo di immissione sul mercato quando si sfruttano componenti infrastrutturali pre-costruiti rispetto alla costruzione di un L1 completamente da zero (come ha fatto HL), così come l'accesso alla liquidità e agli utenti di base che hanno i rollup (meno attrito rispetto al design dell'appchain L1) ➤ Ancora più chiaro è il fatto che i CLOB sono un vero disruptor a livello infrastrutturale, già in grado di comandare oltre il 90% dei volumi DEX perp nello spazio DeFi. Tuttavia, per il lungo termine degli asset, specialmente man mano che l'universo degli asset on-chain cresce attraverso la tokenizzazione degli asset, i modelli basati su oracle/RFQ potrebbero guadagnare maggiore rilevanza (vedi post di @kaledora qui: Le mie opinioni e previsioni: ➤ L'opportunità di mercato per i CLOB on-chain è assolutamente gigantesca e persino più grande del mercato per i CLOB centralizzati poiché si rivolge a nuove classi di asset e può servire regioni/demografie globali che non hanno accesso a venue centralizzate. ➤ I perp sostituiranno in gran parte i memecoin come principale gioco di scommesse e "guadagnare soldi rapidamente" nel crypto. Non fraintendetemi, i meme esisteranno ancora, ma mi aspetto che molta attività si sposti verso i perp dove hai un upside simile ma un rischio inferiore di essere truffato lol. ➤ I DEX perp diventeranno i supercentri finanziari on-chain del futuro, con molti di essi che probabilmente si trasformeranno in piattaforme di servizi finanziari "tutto in uno" che offrono trading (perp e spot), prestiti/finanziamenti, le proprie stablecoin e prodotti di vault, ecc. Poiché la composabilità tra le app è importante qui, non è secondo me nemmeno una coincidenza che molti attori seguano sempre più l'esempio di Hyperliquid per optare per un ambiente di esecuzione programmabile universalmente (nel caso di HL HyperEVM) attorno alla loro infrastruttura CLOB (vedi DimeVM di Paradex o BulletSVM di @bulletxyz_ o Monaco che costruisce uno strato di infrastruttura CLOB permissionless nell'ecosistema EVM programmabile e composabile di @SeiNetwork). ➤ La latenza e le prestazioni contano, ma non sono l'UNICO fattore di successo che sarà rilevante. Consiglio vivamente di ascoltare il nostro recente spazio @a1research__ qui: dove abbiamo discusso questo argomento in modo piuttosto approfondito. In breve però: la latenza e la velocità sono importanti per i trader istituzionali e sono altamente significative per l'onboarding di grandi entità TradFi, un aspetto su cui @MonacoOnSei con la sua latenza di esecuzione in microsecondi e latenza di regolamento sotto i 400 ms si ottimizza specificamente. È importante anche per i market maker come confermato da @carlosguzman___ di @GSR_io. ➤ I modelli a zero commissioni possono funzionare, come spiega molto bene @trevor_flipper nel suo post qui: L'esempio principale è Robinhood e PFOF (pay for orderflow), che in sintesi significa che le piattaforme instradano gli ordini degli utenti ai market maker per una commissione che i MMs pagano per il diritto di eseguire, consentendo operazioni senza commissioni per il retail mentre monetizzano comunque con successo. @tradeparadex e @Lighter_xyz sono team che mirano a replicare questo on-chain. Questo porterà secondo me a una compressione delle commissioni nel mercato DEX perp nel tempo e stabilirà un importante precedente che una grande parte dell'industria seguirà probabilmente, tuttavia la curatela del flusso degli ordini rimarrà rilevante. ➤ Quindi chi saranno i vincitori? La "torta" è secondo me abbastanza grande per più di un attore e più vincitori. Secondo me i vincitori saranno quelli che riusciranno a trovare differenziali e USP per soddisfare casi d'uso e pubblici specifici. I modelli a zero commissioni, ad esempio, sono molto promettenti per catturare le masse retail, mentre l'ottimizzazione della latenza/performance potrebbe servire come vantaggio per onboardare istituzionali. Anche la privacy verificabile e, infine, le assunzioni di (de)centralizzazione/fiducia sottostante possono essere fattori cruciali. Ultimo ma non meno importante, specialmente nel crypto, gli incentivi, ma anche la comunità e la cultura, saranno sempre rilevanti. Penso che questi ultimi punti siano dove HL eccelle davvero. Alla fine, la liquidità e gli effetti di rete derivanti dall'adozione reale degli utenti definiranno i vincitori qui, quindi qualsiasi contendente che si comporta bene su quel fronte nel medio-lungo termine ha buone possibilità. ➤ Tuttavia, credo anche che @HyperliquidX continuerà a guidare il gruppo su molti fronti almeno nel medio termine. Penso che la sua architettura L1 completamente integrata abbia alcuni vantaggi rispetto agli L2 modulari completamente che si basano su vari componenti infrastrutturali esterni da oracoli di terze parti a layer DA, servizi di prova, ecc., che potrebbero influenzare le assunzioni di fiducia. In generale, i livelli di decentralizzazione tra le architetture CLOB sono spesso al centro di discussioni controverse. Che si tratti di abbinamento degli ordini on-chain vs off-chain o sequencer centralizzati su appchain L2 modulari vs il set di validatori permissioned dell'L1 di HL. Anche se ci sono buone argomentazioni da entrambe le parti, personalmente credo che Hyperliquid abbia almeno un leggero vantaggio per quanto riguarda la maturità a livello infrastrutturale. Penso anche che la maggior parte degli attori (incluso HL) rafforzerà progressivamente l'impostazione architettonica e aumenterà ulteriormente il livello di decentralizzazione man mano che le piattaforme maturano e che i compromessi iniziali fatti sulla decentralizzazione a favore delle prestazioni e del prodotto siano legittimi. E per quanto riguarda quest'ultimo (prodotto), penso davvero che HL abbia ancora una posizione sproporzionatamente forte. HyperCore rimane dominante nel settore, l'ecosistema HyperEVM sta crescendo rapidamente, la stablecoin è stata recentemente lanciata, HIP-3 arriverà presto sulla mainnet e ci sono sicuramente altre cose entusiasmanti già in cantiere. In combinazione con la cultura unica, una comunità forte e gli effetti di rete attorno alla sua trazione e liquidità, questo crea semplicemente un forte fossato difensivo. Immergersi in questo settore in rapida crescita è stato assolutamente fantastico finora, e una delle missioni di ricerca più interessanti che ho intrapreso negli ultimi anni. Sono molto grato al re @chameleon_jeff e al team HL che hanno pionierato questo settore, e sono altrettanto entusiasta di tutta l'innovazione straordinaria che stiamo vedendo in questi giorni con molti team emergenti che costruiscono architetture di rete completamente nuove e/o pionierano nuovi approcci alla struttura di mercato (micro), aprendo così la strada a quella che potrebbe rivelarsi la rivoluzione più significativa dei mercati finanziari su scala globale in decenni. Hyperliquid.