Chiến dịch CLOB của @a1research__ vẫn đang diễn ra sôi nổi. Nhưng sau nhiều tuần đi sâu vào vấn đề, tôi nghĩ đã đến lúc chia sẻ một số bài học và dự đoán chính mà tôi có về HL và cuộc chiến CLOB / perp DEX rộng lớn hơn ở mức độ cá nhân hơn. Hãy để tôi bắt đầu với những bài học: ➤ Hyperliquid vẫn là vua (đặc biệt là về sự thống trị OI, nơi nó chiếm 57% thị phần, nhưng cũng về khối lượng 30 ngày, hiện đạt gần 290 tỷ đô la, tương đương 33,54% thị phần) ➤ Sự thống trị đã giảm xuống giữa sự gia tăng của các đối thủ, trong đó đặc biệt @Lighter_xyz, @edgeX_exchange, @tradeparadex, @OfficialApeXdex và @Aster_DEX nổi bật với khối lượng 30 ngày lên tới hàng tỷ đô la (nhưng OI vẫn tương đối thấp) ➤ Khối lượng cao kết hợp với OI thấp cho thấy vốn đầu tư tạm thời và các hoạt động farming, thường được thúc đẩy bởi các ưu đãi (thêm về điều này trong bài viết của tôi ở đây: ➤ Như @Louround_ đã nêu trong bài viết của anh ấy ở đây: vẫn còn phải xem những người chơi mới nổi này có thể giữ chân người dùng, thanh khoản và khối lượng sau TGE/ưu đãi như thế nào ➤ Điều rõ ràng là không gian thiết kế đang mở rộng và chúng ta ngày càng thấy sự chuyển hướng sang các appchain L2 mô-đun, điều này chủ yếu do chi phí + thời gian ra mắt giảm khi tận dụng các thành phần hạ tầng đã được xây dựng sẵn so với việc xây dựng một L1 hoàn toàn từ đầu (như HL đã làm), cũng như việc tiếp cận thanh khoản và người dùng từ các rollup (ít ma sát hơn so với thiết kế appchain L1) ➤ Còn rõ ràng hơn là thực tế rằng CLOB là một kẻ phá hoại ở cấp độ hạ tầng, đã chiếm >90% khối lượng perp DEX trong không gian DeFi. Tuy nhiên, đối với các tài sản dài hạn, đặc biệt khi vũ trụ tài sản onchain phát triển thông qua các mô hình token hóa tài sản oracle/RFQ, có khả năng sẽ trở nên ngày càng có liên quan (xem bài viết của @kaledora ở đây: Những quan điểm và dự đoán của tôi: ➤ Cơ hội thị trường cho các CLOB onchain là vô cùng khổng lồ và thậm chí còn lớn hơn thị trường cho các CLOB tập trung vì nó khai thác vào các loại tài sản mới và có thể phục vụ các khu vực/nhóm dân cư toàn cầu không có quyền truy cập vào các địa điểm tập trung. ➤ Perps sẽ phần lớn thay thế memecoins như là trò chơi chính để đánh bạc và "kiếm tiền nhanh chóng" trong crypto. Đừng hiểu sai ý tôi, meme vẫn sẽ tồn tại, nhưng tôi dự đoán rằng nhiều hoạt động sẽ chuyển sang perps, nơi bạn có khả năng tăng tương tự nhưng rủi ro thấp hơn về việc bị lừa đảo lol. ➤ Perp DEX sẽ trở thành các trung tâm tài chính onchain của tương lai, với nhiều trong số đó có khả năng biến thành các nền tảng dịch vụ tài chính "tất cả trong một" cung cấp giao dịch (perps và spot), vay/mượn, stablecoin riêng của họ và sản phẩm vault, v.v. Khi khả năng kết hợp giữa các ứng dụng trở nên quan trọng, tôi cũng không nghĩ rằng đó là một sự trùng hợp khi nhiều người chơi ngày càng theo bước Hyperliquid để chọn một môi trường thực thi có thể lập trình toàn cầu (trong trường hợp của HL là HyperEVM) xung quanh hạ tầng CLOB của họ (xem DimeVM của Paradex hoặc BulletSVM của @bulletxyz_ hoặc Monaco xây dựng một lớp hạ tầng CLOB không cần phép ở hệ sinh thái EVM có thể lập trình và kết hợp của @SeiNetwork). ➤ Độ trễ và hiệu suất quan trọng, nhưng đó không phải là yếu tố thành công DUY NHẤT sẽ có liên quan. Rất khuyến nghị lắng nghe không gian gần đây của chúng tôi @a1research__ ở đây: nơi chúng tôi đã thảo luận về chủ đề này một cách khá sâu sắc. Tóm lại: độ trễ và tốc độ quan trọng đối với các nhà giao dịch tổ chức và có ý nghĩa rất lớn cho việc tiếp nhận các thực thể TradFi lớn, một góc độ mà @MonacoOnSei với độ trễ thực thi micro-giây và độ trễ thanh toán dưới 400ms tối ưu hóa đặc biệt cho. Nó cũng quan trọng đối với các nhà tạo lập thị trường như đã được xác nhận bởi @carlosguzman___ từ @GSR_io. ➤ Các mô hình không phí có thể hoạt động, điều mà @trevor_flipper giải thích rất tốt trong bài viết của anh ấy ở đây: Ví dụ điển hình là Robinhood và PFOF (trả tiền cho luồng đơn hàng), về cơ bản có nghĩa là các nền tảng định tuyến đơn hàng của người dùng đến các nhà tạo lập thị trường để nhận phí mà các MM trả cho quyền lấp đầy, cho phép giao dịch không phí cho người bán lẻ trong khi vẫn kiếm tiền thành công. @tradeparadex và @Lighter_xyz là những đội ngũ nhằm tái tạo điều này trên chuỗi. Điều này sẽ dẫn đến việc nén phí trên thị trường perp DEX theo thời gian và thiết lập một tiền lệ quan trọng mà một phần lớn của ngành có khả năng sẽ theo đuổi, tuy nhiên việc quản lý luồng đơn hàng sẽ vẫn có liên quan. ➤ Vậy ai sẽ là người chiến thắng? "Bánh" theo ý kiến của tôi đủ lớn cho hơn một người chơi và nhiều người chiến thắng. Theo ý kiến của tôi, những người chiến thắng sẽ là những người có thể tìm ra các yếu tố khác biệt và USP để phục vụ cho các trường hợp sử dụng và đối tượng cụ thể. Các mô hình không phí ví dụ rất hứa hẹn để thu hút đám đông bán lẻ, trong khi tối ưu hóa độ trễ/hiệu suất có thể là một lợi thế để tiếp nhận các tổ chức. Cũng như khả năng riêng tư có thể xác minh và cuối cùng là các giả định về (phi) tập trung/cơ sở niềm tin có thể là những yếu tố quan trọng. Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, đặc biệt trong crypto, các ưu đãi, nhưng cũng như cộng đồng và văn hóa, sẽ luôn có liên quan. Tôi nghĩ rằng những điểm sau cùng đó là nơi HL thực sự xuất sắc. Cuối cùng, thanh khoản và hiệu ứng mạng phát sinh từ việc áp dụng thực sự của người dùng sẽ là điều xác định những người chiến thắng ở đây, vì vậy bất kỳ ứng viên nào làm tốt trên phương diện đó trong trung và dài hạn đều có cơ hội tốt. ➤ Tuy nhiên, tôi cũng tin rằng @HyperliquidX sẽ tiếp tục dẫn đầu trong hầu hết các lĩnh vực ít nhất trong trung hạn. Tôi nghĩ rằng kiến trúc L1 tích hợp hoàn toàn của nó có một số lợi thế so với các L2 mô-đun hoàn toàn dựa vào các thành phần hạ tầng bên ngoài từ các oracle bên thứ ba đến các lớp DA, cung cấp dịch vụ, v.v., điều này có thể ảnh hưởng đến các giả định về niềm tin. Nói chung, mức độ phi tập trung giữa các kiến trúc CLOB thường là trung tâm của các cuộc thảo luận gây tranh cãi. Dù là xung quanh việc khớp đơn hàng onchain so với offchain hay các bộ sắp xếp tập trung trên các appchain L2 mô-đun so với bộ xác thực có phép của L1 của HL. Trong khi có những lập luận tốt ở cả hai bên, tôi cá nhân tin rằng Hyperliquid ít nhất có một lợi thế nhẹ về độ trưởng thành của hạ tầng. Tôi cũng nghĩ rằng hầu hết các người chơi (bao gồm cả HL) sẽ dần dần củng cố cấu trúc kiến trúc và tăng cường mức độ phi tập trung hơn nữa khi các nền tảng trưởng thành và những thỏa hiệp ban đầu được thực hiện về độ phi tập trung để đổi lấy hiệu suất và sản phẩm là hợp lý. Và về điều sau (sản phẩm), tôi thực sự nghĩ rằng HL vẫn có một vị trí mạnh mẽ không tương xứng. HyperCore vẫn chiếm ưu thế trong lĩnh vực này, hệ sinh thái HyperEVM đang phát triển nhanh chóng, stablecoin gần đây đã được ra mắt, HIP-3 sẽ sớm có mặt trên mainnet, và nhiều điều thú vị khác chắc chắn đã có trong kế hoạch. Kết hợp với văn hóa độc đáo, cộng đồng mạnh mẽ và các hiệu ứng mạng xung quanh sự thu hút và thanh khoản của nó, điều đó chỉ tạo ra một rào cản phòng thủ mạnh mẽ. Việc tham gia vào lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng này thật sự tuyệt vời cho đến nay, và là một trong những nhiệm vụ nghiên cứu thú vị nhất mà tôi đã tham gia trong những năm gần đây. Tôi rất biết ơn vị vua @chameleon_jeff và đội ngũ HL đã tiên phong trong lĩnh vực này, và cũng rất hào hứng về tất cả những đổi mới tuyệt vời mà chúng ta đang thấy ngày nay với nhiều đội ngũ mới nổi xây dựng các kiến trúc mạng hoàn toàn mới và/hoặc tiên phong các phương pháp mới cho cấu trúc thị trường (micro-), từ đó mở ra những gì có thể trở thành cuộc cách mạng quan trọng nhất của các thị trường tài chính trên quy mô toàn cầu trong nhiều thập kỷ.