Kampanye CLOB @a1research__ masih berjalan lancar. Tetapi setelah berminggu-minggu masuk jauh ke dalam lubang kelinci, saya pikir inilah saatnya untuk berbagi beberapa pembelajaran dan prediksi utama yang saya miliki tentang HL dan perang CLOB / perp DEX yang lebih luas pada tingkat yang lebih pribadi. Izinkan saya memulai dengan pembelajaran: ➤ Hyperliquid masih menjadi raja (paling menonjol dalam hal dominasi OI di mana ia berada di pangsa pasar 57%, tetapi juga volume 30d, yang berada di hampir $290B, setara dengan 33,54% dari pangsa pasar) Dominasi telah menurun di tengah munculnya pesaing, di mana khususnya @Lighter_xyz, @edgeX_exchange, @tradeparadex, @OfficialApeXdex dan @Aster_DEX menonjol dengan volume 30d multi-miliar dolar (namun OI tetap relatif rendah) ➤ Volume tinggi ditambah dengan OI yang rendah mengisyaratkan modal tentara bayaran dan kegiatan pertanian, sering didorong oleh insentif (lebih lanjut tentang ini di posting saya di sini: Seperti yang @Louround_ uraikan dalam postingannya di sini: masih harus dilihat seberapa baik para pemain baru tersebut mampu mempertahankan pengguna, likuiditas, dan volume pasca TGE/insentif ➤ Yang jelas, adalah bahwa ruang desain semakin luas dan kami semakin melihat perpindahan menuju rantai aplikasi L2 modular, yang sebagian besar disebabkan oleh pengurangan biaya + waktu ke pasar saat memanfaatkan komponen infra bawaan vs membangun L1 sepenuhnya dari awal (seperti yang dilakukan HL), serta akses ke likuiditas lapisan dasar dan pengguna yang dimiliki rollup (lebih sedikit gesekan vs desain appchain L1) ➤ Yang lebih jelas adalah fakta bahwa CLOB adalah pengganggu tingkat infra sejati, sudah menguasai >90% volume DEX perp di ruang DeFi. Namun, untuk ekor panjang aset, terutama karena alam semesta aset onchain tumbuh melalui tokenisasi aset model berbasis oracle/RFQ kemungkinan akan mendapatkan lebih banyak relevansi juga (lihat posting oleh @kaledora di sini: Pendapat & prediksi saya yang berpendirian: ➤ Peluang pasar untuk CLOB onchain benar-benar raksasa dan bahkan lebih besar daripada pasar untuk CLB terpusat karena memanfaatkan kelas aset baru dan dapat melayani wilayah/demografi secara global yang tidak memiliki akses ke tempat terpusat. ➤ Perps sebagian besar akan menggantikan memecoin sebagai perjudian utama dan "menghasilkan uang dengan cepat" dalam crypto. Jangan salah paham, meme akan tetap ada, tetapi saya berharap banyak aktivitas akan bergeser ke perps di mana Anda memiliki keuntungan yang sama tetapi risiko menjadi kasar yang lebih rendah lol. ➤ Perp DEX akan menjadi supercenter keuangan onchain di masa depan, dengan banyak dari mereka kemungkinan berubah menjadi platform layanan keuangan "all-in-one" yang menawarkan perdagangan (perps dan spot), pinjaman/pinjaman, stablecoin dan produk brankas mereka sendiri, dll. Karena composability di antara aplikasi penting di sini, juga bukan kebetulan bahwa banyak pemain semakin mengikuti jejak Hyperliquid untuk memilih lingkungan eksekusi yang dapat diprogram secara universal (dalam kasus HL HyperEVM) di sekitar infra CLOB mereka (lihat DimeVM Paradex atau BulletSVM @bulletxyz_ atau Monaco membangun lapisan infra CLOB tanpa izin di ekosistem EVM @SeiNetwork yang dapat diprogram dan dapat disposkan secara universal). ➤ Latensi dan kinerja penting, namun itu bukan SATU-SATUNYA faktor keberhasilan yang akan relevan. Sangat merekomendasikan untuk mendengarkan ruang @a1research__ kami baru-baru ini di sini: di mana kami membahas topik ini secara mendalam. Singkatnya: latensi dan kecepatan penting bagi pedagang institusional dan sangat signifikan untuk orientasi entitas TradFi besar, sudut yang @MonacoOnSei dengan latensi eksekusi mikro-detik dan latensi penyelesaian di bawah 400ms secara khusus dioptimalkan. Ini juga penting bagi pembuat pasar seperti yang dikonfirmasi oleh @carlosguzman___ dari @GSR_io. ➤ Model Tanpa Biaya dapat berfungsi, yang @trevor_flipper jelaskan dengan sangat baik dalam postingannya di sini: Contoh utamanya adalah Robinhood dan PFOF (bayar untuk aliran pesanan), yang singkatnya berarti bahwa platform merutekan pesanan pengguna ke pembuat pasar dengan biaya yang dibayar MM untuk hak untuk mengisi, memungkinkan perdagangan tanpa biaya untuk ritel sambil tetap berhasil memonetisasi. @tradeparadex dan @Lighter_xyz adalah tim yang bertujuan untuk mereplikasi onchain ini. Ini akan mengarah pada kompresi biaya di seluruh pasar DEX perp dari waktu ke waktu dan menetapkan preseden penting yang kemungkinan akan diikuti oleh sebagian besar industri, namun kurasi arus pesanan akan tetap relevan. ➤ Jadi siapa yang akan menjadi pemenang? "Kue" cukup besar untuk lebih dari satu pemain dan banyak pemenang. Imo, pemenang akan menjadi orang-orang yang berhasil menemukan pembeda dan USP untuk melayani kasus penggunaan dan audiens tertentu. Model tanpa biaya misalnya sangat menjanjikan untuk menangkap massa ritel, sedangkan pengoptimalan latensi/kinerja dapat berfungsi sebagai keuntungan bagi institusional. Juga privasi yang dapat diverifikasi dan pada akhirnya asumsi (de)sentralisasi/kepercayaan yang mendasari dapat menjadi faktor penting. Last but not least, terutama dalam kripto, insentif, tetapi juga komunitas dan budaya, akan selalu relevan. Saya pikir poin-poin terakhir itulah di mana HL benar-benar unggul. Pada akhirnya, likuiditas dan efek jaringan yang timbul dari adopsi pengguna nyata akan menjadi apa yang menentukan pemenang di sini, jadi setiap pesaing yang melakukannya dengan baik di bidang itu dalam jangka menengah-panjang memiliki peluang bagus. Namun, saya juga percaya bahwa @HyperliquidX akan terus memimpin di sebagian besar bidang setidaknya dalam jangka menengah. Saya pikir arsitektur L1 yang terintegrasi penuh memang memiliki beberapa manfaat dibandingkan L2 modular penuh yang mengandalkan berbagai komponen infra eksternal dari oracle pihak ketiga hingga lapisan DA, layanan pembuktian, dll., yang mungkin memengaruhi asumsi kepercayaan. Secara umum, tingkat desentralisasi di tengah arsitektur CLOB sering menjadi pusat diskusi kontroversial. Baik itu seputar pencocokan pesanan onchain vs. offchain atau sequencer terpusat pada appchain L2 modular vs. set validator berizin dari L1 HL. Meskipun ada argumen yang bagus di kedua sisi, saya pribadi percaya bahwa Hyperliquid memiliki setidaknya sedikit keuntungan sehubungan dengan kematangan tingkat infrastruktur. Saya juga berpikir bahwa sebagian besar pemain (termasuk HL) akan secara progresif memperkuat pengaturan arsitektur dan meningkatkan tingkat desentralisasi lebih lanjut seiring dengan matangnya platform dan bahwa kompromi awal yang dibuat pada desentralisasi demi kinerja dan produk adalah sah. Dan untuk yang terakhir (produk), saya pikir HL masih memiliki posisi yang kuat secara tidak proporsional. HyperCore tetap dominan di sektor ini, ekosistem HyperEVM berkembang pesat, stablecoin baru-baru ini ditayangkan, HIP-3 akan segera hadir di mainnet, dan hal-hal yang lebih menarik pasti sudah dalam proses juga. Dalam kombinasi dengan budaya yang unik, komunitas yang kuat, dan efek jaringan seputar traksi dan likuiditasnya, itu hanya membuat parit pertahanan yang kuat. Menyelam ke sektor yang berkembang pesat ini benar-benar luar biasa sejauh ini, dan salah satu misi penelitian paling menarik yang saya mulai dalam beberapa tahun terakhir. Sangat menghargai King @chameleon_jeff dan tim HL yang memelopori vertikal ini, dan sama-sama bersemangat tentang semua inovasi luar biasa yang kita lihat akhir-akhir ini dengan banyak tim yang muncul membangun arsitektur jaringan yang sama sekali baru dan/atau memelopori pendekatan baru untuk struktur pasar (mikro-), sehingga mengantarkan apa yang bisa menjadi revolusi pasar keuangan paling signifikan dalam skala global dalam beberapa dekade. Hipercair.