Кампания @a1research__ CLOB все еще в полном разгаре. Но после многих недель глубокого погружения в эту тему, я думаю, пришло время поделиться некоторыми выводами и ключевыми прогнозами, которые у меня есть о HL и более широких войнах CLOB / perp DEX на более личном уровне. Давайте начнем с выводов: ➤ Hyperliquid все еще на вершине (в первую очередь по доминированию OI, где его доля составляет 57%, но также по 30-дневному объему, который составляет почти 290 миллиардов долларов, что равно 33,54% рыночной доли) ➤ Доминирование уменьшается на фоне роста конкурентов, среди которых особенно выделяются @Lighter_xyz, @edgeX_exchange, @tradeparadex, @OfficialApeXdex и @Aster_DEX с многомиллиардными 30-дневными объемами (хотя OI остается сравнительно низким) ➤ Высокий объем в сочетании с низким OI указывает на наемный капитал и фермерские активности, часто движимые стимулами (больше об этом в моем посте здесь: ➤ Как указывает @Louround_ в своем посте здесь: еще предстоит увидеть, насколько хорошо эти новые игроки смогут удерживать пользователей, ликвидность и объемы после TGE/стимулов ➤ Однако ясно одно: пространство дизайна расширяется, и мы все чаще видим движение к модульным L2 appchains, что в значительной степени связано со снижением затрат + времени выхода на рынок при использовании заранее созданных инфраструктурных компонентов по сравнению с полным созданием L1 с нуля (как это сделала HL), а также доступом к ликвидности базового уровня и пользователям, которые имеют rollups (меньше трения по сравнению с дизайном L1 appchain) ➤ Еще более очевидно, что CLOB являются настоящим разрушителем на уровне инфраструктуры, уже контролируя более 90% объемов perp DEX в пространстве DeFi. Однако для длинного хвоста активов, особенно по мере роста ончейн-активной вселенной через токенизацию активов, модели, основанные на оракулах/RFQ, вероятно, также станут более актуальными (см. пост @kaledora здесь: Мои мнения и прогнозы: ➤ Рыночная возможность для ончейн CLOB абсолютно гигантская и даже больше, чем рынок централизованных CLOB, так как она охватывает новые классы активов и может обслуживать регионы/демографические группы по всему миру, которые не имеют доступа к централизованным площадкам. ➤ Перпеты в значительной степени заменят мемкоины как основное азартное и "быстрое обогащение" в крипто. Не поймите меня неправильно, мемы все еще будут существовать, но я ожидаю, что много активности переместится на перпеты, где у вас есть аналогичный потенциал, но меньший риск быть обманутым, лол. ➤ Перп DEX станут ончейн финансовыми суперцентрами будущего, многие из них, вероятно, превратятся в "все-в-одном" финансовые платформы, которые предлагают торговлю (перпеты и спот), заимствование/кредитование, свои собственные стейблкоины и продукты хранилищ, и т.д. Поскольку композируемость среди приложений здесь имеет значение, я считаю, что это также не случайность, что многие игроки все чаще следуют примеру Hyperliquid, выбирая универсально программируемую среду исполнения (в случае HL HyperEVM) вокруг своей инфраструктуры CLOB (см. DimeVM Paradex или BulletSVM @bulletxyz_ или Monaco, строящий разрешительную инфраструктуру CLOB в универсально программируемой и композируемой экосистеме EVM @SeiNetwork). ➤ Задержка и производительность имеют значение, но это не единственный фактор успеха, который будет актуален. Настоятельно рекомендую послушать наш недавний эфир @a1research__ здесь: где мы обсуждали эту тему довольно подробно. Вкратце: задержка и скорость важны для институциональных трейдеров и имеют большое значение для привлечения крупных TradFi сущностей, аспект, который @MonacoOnSei с его микросекундной задержкой исполнения и задержкой расчетов менее 400 мс специально оптимизирует. Это также важно для маркетмейкеров, как подтвердил @carlosguzman___ из @GSR_io. ➤ Модели нулевой комиссии могут работать, что @trevor_flipper очень хорошо объясняет в своем посте здесь: Яркий пример - Robinhood и PFOF (оплата за поток заказов), что в двух словах означает, что платформы направляют заказы пользователей к маркетмейкерам за плату, которую ММ платят за право их исполнять, позволяя безкомиссионные сделки для розничных клиентов, при этом успешно монетизируя. @tradeparadex и @Lighter_xyz - команды, стремящиеся воспроизвести это ончейн. Это, на мой взгляд, приведет к сжатию комиссий на рынке perp DEX со временем и установит важный прецедент, которому, вероятно, последует большая часть отрасли, однако кураторство потоков заказов останется актуальным. ➤ Итак, кто будут победители? "Пирог", на мой взгляд, достаточно велик для более чем одного игрока и нескольких победителей. Я считаю, что победителями будут те, кто сможет успешно найти отличия и уникальные торговые предложения для удовлетворения конкретных случаев использования и аудиторий. Модели нулевой комиссии, например, очень многообещающие для привлечения розничных масс, в то время как оптимизация задержки/производительности может служить преимуществом для привлечения институциональных клиентов. Также проверяемая конфиденциальность и, в конечном итоге, (де)централизация/основные предположения доверия могут быть решающими факторами. И, наконец, особенно в крипто, стимулы, а также сообщество и культура всегда будут актуальны. Я думаю, что именно в этих последних моментах HL действительно преуспевает. В конечном итоге ликвидность и сетевые эффекты, возникающие от реального принятия пользователями, будут определять победителей здесь, так что любой претендент, который хорошо справляется с этим в средне-долгосрочной перспективе, имеет хорошие шансы. ➤ Однако я также верю, что @HyperliquidX продолжит лидировать в большинстве аспектов, по крайней мере, в среднесрочной перспективе. Я думаю, что его полностью интегрированная архитектура L1 имеет некоторые преимущества по сравнению с полностью модульными L2, которые полагаются на различные внешние инфраструктурные компоненты от сторонних оракулов до слоев DA, предоставляющих услуги и т.д., что может повлиять на предположения о доверии. В общем, уровни децентрализации среди архитектур CLOB часто находятся в центре спорных обсуждений. Будь то ончейн или оффчейн сопоставление заказов или централизованные секвенсоры на модульных L2 appchains против разрешенного набора валидаторов L1 HL. Хотя на обеих сторонах есть хорошие аргументы, я лично считаю, что Hyperliquid имеет, по крайней мере, небольшое преимущество с точки зрения зрелости инфраструктуры. Я также думаю, что большинство игроков (включая HL) постепенно укрепят архитектурную настройку и увеличат уровень децентрализации по мере взросления платформ, и что ранние компромиссы, сделанные в области децентрализации в пользу производительности и продукта, являются законными. И что касается последнего (продукта), я действительно считаю, что HL по-прежнему имеет непропорционально сильную позицию. HyperCore остается доминирующим в секторе, экосистема HyperEVM быстро растет, стейблкоин недавно запущен, HIP-3 скоро выйдет на основную сеть, и, безусловно, еще много интересного уже в разработке. В сочетании с уникальной культурой, сильным сообществом и сетевыми эффектами вокруг его тракции и ликвидности, это создает сильный защитный барьер. Погружение в этот быстро растущий сектор было абсолютно удивительным до сих пор и одной из самых интересных исследовательских миссий, которые я предпринял за последние годы. Я очень благодарен королю @chameleon_jeff и команде HL, которые первыми начали развивать этот вертикаль, и также взволнован всеми удивительными инновациями, которые мы видим в наши дни с множеством новых команд, создающих совершенно новые сетевые архитектуры и/или внедряющих новые подходы к (микро-)рыночной структуре, тем самым открывая то, что может оказаться самой значительной революцией финансовых рынков в глобальном масштабе за десятилетия. Hyperliquid.