Crypto News: Răscumpărările de tokenuri se confruntă cu defecte de sincronizare, noile modele propun soluții

Informații cheie:

• Știri despre criptomonede: Programele de răscumpărare a tokenurilor concentrează achizițiile în perioadele de cerere ridicată pe piață, reducând în același timp cheltuielile în perioadele de cerere mai scăzută.
• Modelele actuale de răscumpărare axate pe cumpărători elimină lichiditatea și creează un impact imediat asupra prețului în perioadele de activitate ridicată.
• Noile abordări bazate pe producători și tehnicile de netezire temporală abordează ineficiențele structurale ale timpului în programele de răscumpărare a protocolului.

Protocoalele cripto funcționează cu un defect fundamental în strategiile lor de răscumpărare a tokenurilor, care concentrează achizițiile la vârfurile pieței, în timp ce le înfometează în perioadele de prețuri mai mici.

Un colaborator anonim al Raydium, cunoscut sub numele de Infra, a identificat această problemă structurală într-un raport din 26 august distribuit prin X.

Analiza a dezvăluit modul în care programele actuale de răscumpărare bazate pe venituri au creat probleme de sincronizare reflexive care au funcționat împotriva execuției optime.

Modelul

dominant de răscumpărare leagă cheltuielile direct de veniturile din protocol, ceea ce creează modele de sincronizare contraproductive.

Când piețele se încălzesc, prețurile, activitatea și comisioanele cresc împreună, ceea ce împinge răscumpărările programatice să cheltuiască mai mult în perioadele costisitoare.

Când piețele se răcesc, activitatea și comisioanele scad împreună, ceea ce reduce cheltuielile de răscumpărare în perioadele mai ieftine.

Jupiter Exchange a exemplificat această abordare prin alocarea a 50% din taxele de protocol pentru răscumpărarea jetoanelor JUP.

Bursa a generat venituri de 102 milioane de dolari în 2024, veniturile crescând de la 3 milioane de dolari în ianuarie la 21 de milioane de dolari în decembrie.

Programul de răscumpărare a cheltuit aproximativ 50 de milioane de dolari pentru răscumpărări JUP pe parcursul anului 2025, creând o presiune de cumpărare susținută, dar urmând modelul de sincronizare problematic.

Fundația Ethena a executat un model similar prin programul său de răscumpărare de 260 de milioane de dolari prin StablecoinX. Programul a alocat 5 milioane de dolari zilnic timp de șase săptămâni, răscumpărând 83 de milioane de jetoane ENA, care reprezintă 3,48% din oferta circulantă.

Hyperliquid a demonstrat cea mai agresivă implementare a acestui model. Strategia de răscumpărare automată a protocolului a utilizat 97% din taxele protocolului pentru a răscumpăra jetoanele HYPE. În total, a înghițit 29,8 milioane de jetoane, evaluate la peste 1,5 miliarde de dolari.

Alternative de execuție

Raportul a prezentat răscumpărările producătorilor ca o alternativă la abordările actuale axate pe taker.

Majoritatea programelor existente au cumpărat ca cumpărători prin ridicarea ofertelor în lichiditatea existentă. Această abordare este transparentă și simplă, dar elimină profunzimea, plătește spread-ul și ar putea mișca prețurile în perioadele aglomerate.

Alternativa producătorului implică efectuarea de răscumpărări prin furnizarea de lichiditate, mai degrabă decât prin luarea acesteia. Modelul constă în adăugarea de lichiditate prin oferte prin crearea de ordine limită în registrele de ordine sau stabilirea unor poziții de formatori de piață cu lichiditate concentrată.

Mai mult, raportul a sugerat că protocoalele ar putea deschide oferte la un procent fix sub prețul pieței, pe baza veniturilor anterioare de 24 de ore sau șapte zile, și ar putea ajusta aceste ordine pentru a urmări mișcările pieței.

Abordarea funcționează deosebit de bine atunci când tokenul răscumpărat este strâns corelat cu capitalul utilizat, rezultând o volatilitate mai mică în comparație cu perechile de active încrucișate.

Cumpărarea de token-uri direct de la potențialii vânzători cu o adâncime crescută a lichidității ar ajuta la atenuarea volatilității în scădere. Pentru bursele descentralizate (DEX), răscumpărările producătorilor ar îmbunătăți produsul de bază, facilitând în același timp acumularea de jetoane mai eficient.

Raportul

a remarcat, de asemenea, mai multe abordări pentru a reduce ineficiențele de sincronizare în modelele actuale. Netezirea temporală implică împărțirea veniturilor săptămânale pe parcursul anului următor prin răscumpărări.

Această alternativă creează o presiune de cumpărare constantă, independentă de condițiile de piață și elimină elementele reflexive.

În exemplul Raydium folosit în raport, aproximativ 25 de milioane de dolari în capital alocat răscumpărărilor în ianuarie ar fi dus la aproximativ 500.000 de dolari alocați săptămânal pentru anul următor.

Suma ar compensa scăderile ciclice din perioadele de reducere a volumului și a veniturilor.

Declanșatoarele bazate pe valoare reprezintă o altă soluție evidențiată de raport. Protocoalele explorează modele dinamice de alocare în care abordările bazate pe FDV alocă procente mai mari de răscumpărare atunci când tokenurile sunt tranzacționate sub anumite praguri de evaluare.

Modelele de preț mediu ponderat în timp (TWAP) au declanșat modul de răscumpărare completă atunci când prețul curent a scăzut sub media pe 30 de zile.

Aceste modele au încercat să creeze modele de cumpărare anticiclice, deși au introdus complexitate și potențiale efecte de semnalizare a pieței care ar putea duce la plafoane de preț percepute.

Raportul a notat că cel mai puternic argument pentru răscumpărările programatice pe piață nu a fost eficiența, ci transparența și semnalizarea de aliniere.

Un procent fix din veniturile din protocol, care curge direct către răscumpărarea tokenurilor, creează un transfer de valoare clar și auditabil, fără decizii discreționare din partea entităților centralizate.

Cu toate acestea, această transparență a venit cu un premiu. Protocoalele au pierdut momentul și execuția optimă în schimbul unei distribuții previzibile și fără încredere a valorii.

Considerentele de reglementare au favorizat, de asemenea, abordările programatice în detrimentul răscumpărărilor discreționare care au ridicat întrebări cu privire la asimetria informațiilor.

Cu toate acestea, abordările hibride rămân posibile pentru protocoalele cu trezorerii substanțiale.

Raportul menționează trezoreria Raydium, care deține aproximativ 75 de milioane de dolari în active non-RAY. Suma oferă o pistă operațională și flexibilitate strategică pentru implementarea discreționară în timpul recesiunilor pieței, alături de programe sistematice de răscumpărare.

Deoarece aplicarea modelelor de răscumpărare în standardul actual este nouă pentru industrie, protocoalele care experimentează aceste strategii de alocare a capitalului construiesc manualul pentru economia matură a tokenurilor.

Pe măsură ce industria evoluează dincolo de fazele speculative către crearea de valoare durabilă, experimentarea va deschide calea pentru o mai mare eficiență. Știrile pozitive despre astfel de evoluții contribuie cu siguranță la narațiunea mai largă a spațiului.

The post Crypto News: Răscumpărările de jetoane se confruntă cu defecte de sincronizare, noile modele propun soluții appeared first on The Coin Republic.