1/ EtherFi domina gli LRT con una quota di mercato di ~80% e 2,9M ETH (~$11,7B) di TVL.
Meno visibile è il suo passaggio verso un neobanco crypto tramite strategie Cash e Liquid, che stanno scalando rapidamente e ora contribuiscono in modo significativo ai ricavi.
Analizzando il business di @ether_fi:
2/ EtherFi è stato lanciato nel 2023 quando Lido controllava già oltre il 30% di ETH staked, avendo costruito un fossato durevole attorno a un mercato LST a margine sottile (5–10% netto) e per lo più omogeneo.
Due venti favorevoli strutturali hanno rimodellato il panorama. L'aggiornamento di Shanghai ha fornito il primo, sbloccando i prelievi e catalizzando nuovi afflussi nello staking. EigenLayer ha creato il secondo, e più potente, vento favorevole introducendo il restaking, consentendo agli LRT di guadagnare rendimento base, ricompense da restaking e punti Eigen.
Con il rendimento di ETH + punti Eigen, i nuovi entranti hanno sovrapposto i propri incentivi, accendendo l'estate degli LRT. Al suo apice, oltre 860k ETH sono stati depositati negli LRT in un solo mese.
3/ Tuttavia, i punti alla fine dovevano essere venduti. L'hype attorno agli LRT rispecchiava le fattorie DeFi del 2021, i punti hanno ritardato la pressione di vendita fino al TGE, ma una volta lanciati i token, l'utilità oltre il rendimento era limitata.
Il "pranzo gratis" è finito e la maggior parte degli LRT è crollata o ha saltato completamente il TGE. EtherFi si è distinto con le sue profonde integrazioni su Pendle e Aave. eETH ha mantenuto il TVL anche se l'offerta di LRT ex-eETH è scesa da 2M a <750k.
4/ Con il TVL che rimane stabile, il prodotto LRT di EtherFi è diventato la linea principale di guadagno. Anche con margini ridotti (10% su un ~2,7% APY), la scala genera ricavi straordinari.
Da inizio anno fino al 15 settembre 2025, lo staking ha prodotto $21,71M (~73% dei ricavi). Trimestrale:
Q1: $7,7M
Q2: $6,4M (-17% QoQ)
Q3: $7,65M
5/ Nonostante la sua dominanza, la crescita rallentata e i margini sottili hanno spinto all'espansione in Vaults e Cash.
L'idea è quella di rimuovere la frizione dell'offramp e consentire a una carta integrata in DeFi di utilizzare asset onchain come collaterale al momento del regolamento, estendendo l'utilità oltre lo staking e sfruttando la distribuzione di EtherFi.
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