幾週前，我在 Dune 上查看 L2 的交易回溯數據時，發現了一些奇怪的事情。 那就是 Arbitrum 的交易回溯率在主要 L2 中是最高的。如果 Timeboost 運作良好，那麼這是不應該發生的事情。 為什麼會發生這種情況呢？ 🧵

垃圾郵件是快速區塊鏈中獲取 MEV 的優越策略之一。由於手續費非常便宜，因此可以假設「會有機會」，隨意提交交易。即使交易失敗，只需支付非常低的手續費，對於套利者來說，這是一個沒有壞處的策略。

透過 Flashbot 的研究，我們可以確認這種現象實際上是如何發生的。以下的例子是基於實際失敗的交易，查看該交易的 trace，可以確認這筆交易正在「鏈上」進行 MEV 搜尋行為。 這是因為 L2 的 mempool 通常是「私有」的。因此，並不是等待區塊在序列器上建構完成並傳播後再進行套利，而是在此之前就與套利目標交易在同一區塊中進行套利的策略。

實際上，這在許多主網上都成為了問題。索拉納在去年 meme 幣交易活躍時，因為垃圾交易導致網絡的帶寬無法承受的情況也曾發生過。 目前在 Base、Arbitrum、OP 主網、UniChain 等主要 L2 上，垃圾交易仍然活躍進行中。

然而，各鏈上往往實現了 MEV 拍賣。代表性的是 OP Stack 的優先費用拍賣 (PGA)，以及 Arbitrum 的 TimeBoost。這些都是通過特定形式的拍賣來出售優先將交易放入區塊空間的權利。 如果這種形式的拍賣能夠完美運作，參與這場拍賣將成為所有套利交易者的首要策略，那麼就沒有進行垃圾交易的動機了。儘管如此，垃圾交易的發生意味著上述拍賣並不完美。

這種情況從兩個角度來看都不是很理想。 1. 用戶觀點 - 手續費增加 當 MEV 機會急劇增加時，MEV 機器人會在那一刻發送大量的垃圾交易。由於 EVM 的手續費機制特性，這些垃圾交易會導致基本手續費上升。結果，與 MEV 完全無關的普通用戶也會承擔更高的手續費，整個網絡的用戶體驗會惡化。 這個問題可以通過引入類似 Solana 的本地手續費市場來在一定程度上緩解。本地手續費市場是針對特定帳戶或合約單位調整手續費，而不是整個區塊。然而，即使在這種結構下，垃圾交易集中在某些合約上的交易成本異常高的現象也無法完全阻止。

2. 鏈操作員觀點 - 收入減少 儘管實現了優先權手續費或 Timeboost 等 MEV 拍賣，但套利交易者選擇了垃圾郵件策略，這意味著垃圾郵件策略是以更低的成本獲得 MEV 的路徑，反過來說，這意味著「MEV 拍賣並未正確捕捉到 MEV」。 如果 MEV 拍賣設計得當，對於套利交易者來說，參加該拍賣將成為比垃圾郵件更好的策略，那麼鏈將能夠獲得更多的收益。

儘管每條鏈上都有 MEV 拍賣機制，但套利交易者為什麼還會選擇垃圾郵件策略呢？我將以 Timeboost 的案例來解釋。

Timeboost 實現了一個拍賣，出售未來 1 分鐘內的套利機會。該拍賣的獲勝者將獲得 1 分鐘內 Express Lane 的權利。 這個 Express Lane 擁有比一般用戶更早 200 毫秒下單的權限。總結來說，就是每分鐘出售用戶查看區塊後，比其他人更快 200 毫秒下單的權利。

然而，我認為這裡有幾個問題。 1. Timeboost 拍賣因為是出售「未來的套利機會」，所以不確定性會降低參與的誘因。 小型套利者無法預測未來 1 分鐘內會有什麼交易進來，因此他們可能會覺得在拍賣中燒錢是有風險的，只有那些已經大規模進行套利的做市商和專業搜尋公司才有可能獲得這些名額。也就是說，Timeboost 拍賣的參與者必然會集中化。 實際上，Timeboost 內幾乎所有的名額都被 Selini Capital 和 Wintermute 這兩家公司幾乎壟斷。

3. 此外，論文中指出，獲得 Timeboost 插槽的 Selini Capital 和 Wintermute 也將垃圾郵件作為其主要策略之一。最大的原因是，200 毫秒的時間優勢不足以找到 MEV 機會並發送交易。即使比其他人有 200 毫秒的優勢，仍然發送垃圾郵件，這意味著 200 毫秒是不夠的。

Timeboost 是 FCFS 區塊鏈中可以用來捕捉 MEV 的一個不錯的協議，但由於它並未成為 MEV 搜尋者的首要策略，因此可以視為失敗或半成功。

要改善這一點，不僅僅是銷售「未來 1 分鐘」的鬆散拍賣，而是需要設計一個超低延遲的拍賣結構。MEV 拍賣的中標者能夠立即進行交易的反向操作，因此更快的網絡結構是至關重要的。 未來會出現什麼樣的結構，值得我們期待！