La stratégie de lancement de l’ETF de staking crypto privilégie les partenaires centralisés plutôt que l’adoption immédiate de la DeFi

Les émetteurs de fonds négociés en bourse (ETF) crypto sont susceptibles de s’associer à des fournisseurs de staking centralisé après l’approbation, mais finiront par se tourner vers des protocoles décentralisés à mesure que les cadres réglementaires mûrissent.

La déclaration de la Securities and Exchange Commission (SEC) du 5 août selon laquelle les activités de jalonnement liquide et les jetons de réception de jalonnement ne constituent pas des offres de titres a supprimé le dernier obstacle réglementaire pour les ETF cryptographiques activés par le jalonnement.

En conséquence, VanEck et Jito ont déposé une demande d’ETF de jalonnement liquide Solana le 22 août, ce qui représente des mois de sensibilisation réglementaire qui ont commencé avec les réunions de la SEC en février.

Le partenariat rejoint Canary Capital et Marinade parmi les émetteurs qui s’associent directement à des protocoles de jalonnement liquide, tandis que Canary a modifié son dépôt d’ETF Solana en mai pour désigner Marinade Select comme son fournisseur de staking. Cependant, ces deux-là pourraient être l’exception.

Max Shannon, associé de recherche senior chez Bitwise, s’attend à ce que la plupart des émetteurs commencent par des fournisseurs centralisés en raison de cadres de conformité plus clairs et de structures de responsabilité juridique.

Dans une note, il a déclaré :

« Les partenariats DeFi sont toujours possibles, mais probablement par le biais d’intermédiaires qui gèrent la couche réglementaire tout en acheminant les fonds vers les protocoles. »

Cependant, Shannon prévoit une évolution progressive vers des intégrations DeFi hybrides ou directes à mesure que les environnements réglementaires mûrissent.

Sid Powell, chef de la direction et cofondateur de Maple Finance, a fait écho aux remarques de M. Shannon. Il a prédit que les émetteurs d’ETF travailleraient initialement avec des dépositaires établis comme Coinbase ou Fidelity pour plus de simplicité opérationnelle, mais il a souligné que ces dépositaires construisent des ponts vers les protocoles DeFi.

Powell a évalué via une note :

« La clarté réglementaire crée une voie claire qui profite à l’écosystème à travers la CeFi et la DeFi : les capitaux institutionnels sont versés à des dépositaires de confiance qui allouent ensuite en toute sécurité dans une infrastructure de jalonnement haute performance. »

Misha Putiatin, cofondateur de Symbiotic, considère que la distinction entre centralisé et décentralisé est moins critique que les opportunités de diversification des revenus.

Selon une note partagée par Putiatin :

« La clé est que chaque actif peut désormais générer plusieurs flux de revenus, et les ETF diversifieront leurs offres autour de ceux-ci. »

Il a cité des options décentralisées solides qui rivalisent déjà efficacement en matière de conformité, d’intégration financière traditionnelle et de mesures de performance.

Powell s’attend à ce que la validation institutionnelle transforme les protocoles de jalonnement liquide d’une infrastructure DeFi expérimentale en une architecture financière de base :

« Les structures ETF et DAT [trésoreries d’actifs numériques] canaliseront des milliards par l’intermédiaire de dépositaires qualifiés vers des protocoles de jalonnement liquide, augmentant potentiellement les actifs sous gestion actuels de plusieurs ordres de grandeur. »

Cependant, M. Shannon prévient que le risque de concentration pourrait émerger si les flux se concentrent dans un ou deux protocoles, ce qui pourrait entraîner une surveillance réglementaire plus étroite.

Néanmoins, il s’attend à ce que même de petites allocations d’ETF puissent augmenter massivement la valeur totale bloquée, renforçant ainsi la liquidité et l’utilité des jetons de jalonnement liquides.

Enfin, Putiatin estime que l’interaction entre les émetteurs d’ETF et les protocoles DeFi pourrait remodeler les structures de rendement. Il a noté que ce mouvement ouvre la porte à des stratégies plus actives qui exigent une expertise native crypto bien au-delà de l’allocation traditionnelle du capital.

Les acteurs du marché voient la clarté réglementaire positionner les ETF de jalonnement pour capter les capitaux institutionnels qui ont attendu sur les lignes de côté réglementaires tout en préservant les exigences de conformité grâce à des relations de garde établies.

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