أخبار التشفير: تواجه عمليات إعادة شراء الرمز المميز عيوبا في التوقيت ، ونماذج جديدة تقترح حلا

رؤى رئيسية:

• أخبار التشفير: تركز برامج إعادة شراء الرمز المميز عمليات الشراء خلال فترات ارتفاع الطلب في السوق ، مع تقليل الإنفاق خلال فترات انخفاض الطلب.
• تعمل نماذج إعادة الشراء الحالية التي تركز على المستفيدين على إزالة السيولة وخلق تأثير فوري على الأسعار خلال فترات النشاط العالي.
• تعالج الأساليب الجديدة القائمة على الصانع وتقنيات التنعيم الزمني أوجه القصور في التوقيت الهيكلي في برامج إعادة شراء البروتوكول.

تعمل بروتوكولات التشفير مع عيب أساسي في استراتيجيات إعادة شراء الرمز المميز ، والتي تركز عمليات الشراء عند ذروة السوق بينما تجويع خلال فترات انخفاض الأسعار.

مساهم مجهول في Raydium يعرف باسم Infra هذه المشكلة الهيكلية في تقرير 26 أغسطس تمت مشاركته عبر X.

كشف التحليل كيف خلقت برامج إعادة الشراء الحالية القائمة على الإيرادات مشكلات توقيت انعكاسية عملت ضد التنفيذ الأمثل.

قضايا التوقيت الانعكاسي

يربط نموذج إعادة الشراء السائد الإنفاق مباشرة بإيرادات البروتوكول ، مما يخلق أنماط توقيت عكسية.

عندما ترتفع درجة حرارة الأسواق ، ترتفع الأسعار والنشاط والرسوم معا ، مما يدفع عمليات إعادة الشراء البرنامجية إلى إنفاق المزيد خلال الفترات المكلفة.

عندما تهدأ الأسواق ، ينخفض النشاط والرسوم معا ، مما يقلل من الإنفاق على إعادة الشراء خلال فترات أرخص.

جسدت Jupiter Exchange هذا النهج من خلال تخصيص 50٪ من رسوم البروتوكول لإعادة شراء رموز JUP.

حققت البورصة إيرادات بقيمة 102 مليون دولار خلال عام 2024 ، مع ارتفاع الإيرادات من 3 ملايين دولار في يناير إلى 21 مليون دولار في ديسمبر.

أنفق برنامج إعادة الشراء ما يقرب من 50 مليون دولار على عمليات إعادة الشراء JUP طوال عام 2025 ، مما خلق ضغوطا مشترية مستمرة ولكن باتباع نمط التوقيت الإشكالي.

نفذت مؤسسة Ethena نموذجا مشابها من خلال برنامج إعادة الشراء بقيمة 260 مليون دولار عبر StablecoinX. خصص البرنامج 5 ملايين دولار يوميا على مدار ستة أسابيع ، وأعاد شراء 83 مليون رمز ENA ، والتي تمثل 3.48٪ من العرض المتداول.

أظهر Hyperliquid التنفيذ الأكثر عدوانية لهذا النموذج. استخدمت استراتيجية إعادة الشراء الآلي للبروتوكول 97٪ من رسوم البروتوكول لإعادة شراء رموز HYPE. في المجموع ، ابتلع 29.8 مليون رمز ، بقيمة تزيد عن 1.5 مليار دولار.

بدائل التنفيذ

قدم التقرير عمليات إعادة شراء الصانع كبديل للأساليب الحالية التي تركز على المستفيدين.

تم شراء معظم البرامج الحالية كمستفيدين عن طريق رفع العروض في السيولة الحالية. هذا النهج شفاف ومباشر ، لكنه يزيل العمق ، ويدفع السبريد ، ويمكن أن يحرك الأسعار خلال فترات الازدحام.

يتضمن بديل الصانع إجراء عمليات إعادة الشراء من خلال توفير السيولة بدلا من أخذها. يتكون النموذج من إضافة السيولة من خلال العطاءات عن طريق إنشاء أوامر محددة في دفاتر الطلبات أو إنشاء مراكز صانع سوق السيولة من جانب واحد ومركزة.

علاوة على ذلك ، اقترح التقرير أن البروتوكولات يمكن أن تفتح العطاءات بنسبة مئوية ثابتة أقل من سعر السوق ، بناء على إيرادات ال 24 ساعة أو سبعة أيام السابقة ، وتعديل هذه الأوامر لتتبع تحركات السوق.

يعمل هذا النهج بشكل جيد بشكل خاص عندما يرتبط الرمز المميز الذي تم شراؤه ارتباطا وثيقا برأس المال المستخدم ، مما يؤدي إلى تقلبات أقل مقارنة بأزواج الأصول المتقاطعة.

سيساعد شراء الرموز المميزة مباشرة من البائعين المحتملين مع زيادة عمق السيولة في التخفيف من تقلبات الجانب السلبي. بالنسبة للبورصات اللامركزية (DEX) ، ستؤدي عمليات إعادة شراء الصانع إلى تعزيز المنتج الأساسي مع تسهيل تراكم الرمز المميز بشكل أكثر كفاءة.

التنعيم الزمني

أشار التقرير أيضا إلى العديد من الأساليب لتقليل أوجه القصور في التوقيت في النماذج الحالية. يتضمن التنعيم الزمني توزيع الإيرادات الأسبوعية على مدار العام التالي من خلال عمليات إعادة الشراء.

يخلق هذا البديل ضغط شراء ثابت بغض النظر عن ظروف السوق ويزيل العناصر الانعكاسية.

في مثال Raydium المستخدم في التقرير ، كان من الممكن أن يؤدي ما يقرب من 25 مليون دولار من رأس المال المخصص لإعادة الشراء في يناير إلى تخصيص ما يقرب من 500,000 دولار أسبوعيا للعام التالي.

سيعوض المبلغ التراجع الدوري من فترات انخفاض الحجم والإيرادات.

تمثل المشغلات المستندة إلى القيمة حلا آخر أبرزه التقرير. تستكشف البروتوكولات نماذج التخصيص الديناميكية حيث تخصص الأساليب المستندة إلى FDV نسب أعلى لإعادة الشراء عند تداول الرموز المميزة أقل من عتبات تقييم معينة.

أطلقت نماذج متوسط السعر المرجح بالوقت (TWAP) وضع إعادة الشراء الكامل عندما انخفض السعر الحالي إلى ما دون متوسط 30 يوما.

حاولت هذه النماذج إنشاء أنماط شراء معاكسة للتقلبات الدورية ، على الرغم من أنها أدخلت تعقيدا وتأثيرات إشارات السوق المحتملة التي يمكن أن تؤدي إلى سقوف الأسعار المتصورة.

وأشار التقرير إلى أن أقوى حجة لإعادة الشراء البرنامجي في السوق لم تكن الكفاءة ولكن الشفافية وإشارات المواءمة.

تؤدي نسبة مئوية ثابتة من إيرادات البروتوكول ، تتدفق مباشرة إلى عمليات إعادة شراء الرمز المميز ، إلى تحويل قيمة واضح وقابل للتدقيق دون قرارات تقديرية من الكيانات المركزية.

ومع ذلك ، جاءت هذه الشفافية مع علاوة. خسرت البروتوكولات التوقيت والتنفيذ الأمثل مقابل توزيع القيمة الذي يمكن التنبؤ به وغير موثوق به.

فضلت الاعتبارات التنظيمية أيضا الأساليب البرنامجية على عمليات إعادة الشراء التقديرية التي أثارت تساؤلات حول عدم تناسق المعلومات.

ومع ذلك ، تظل الأساليب الهجينة ممكنة للبروتوكولات ذات الخزائن الكبيرة.

وذكر التقرير خزينة Raydium، التي تمتلك ما يقرب من 75 مليون دولار من الأصول غير التابعة لشركة RAY. يوفر المبلغ مدرجا تشغيليا ومرونة استراتيجية للنشر التقديري أثناء فترات الركود في السوق جنبا إلى جنب مع برامج إعادة الشراء المنهجية.

نظرا لأن تطبيق نماذج إعادة الشراء في المعيار الحالي جديد على الصناعة ، فإن البروتوكولات التي تجرب استراتيجيات تخصيص رأس المال هذه تبني قواعد اللعبة لاقتصاديات الرمز المميز الناضجة.

مع تطور الصناعة إلى ما بعد مراحل المضاربة نحو خلق قيمة مستدامة ، ستمهد التجريب الطريق لمزيد من الكفاءة. من المؤكد أن أخبار التشفير الإيجابية لمثل هذه التطورات تساهم في السرد الأكبر للفضاء.

The post أخبار التشفير: عمليات إعادة شراء الرموز المميزة تواجه عيوبا في التوقيت ، ونماذج جديدة تقترح حلا ظهرت لأول مرة على The Coin Republic.