1/ EtherFi доминирует на LRT с ~80% долей рынка и 2.9M ETH (~$11.7B) TVL.
Менее заметен его переход к крипто-необанку через стратегии Cash и Liquid, которые быстро масштабируются и теперь существенно влияют на доход.
Разбираем бизнес @ether_fi:
2/ EtherFi был запущен в 2023 году, когда Lido уже контролировал более 30% стейкнутого ETH, создав прочный барьер вокруг рынка LST с тонкой маржой (5–10% чистой прибыли) и в значительной степени однородного.
Два структурных фактора способствовали изменению ситуации. Обновление Shanghai стало первым, разблокировав вывод средств и катализировав новые притоки в стейкинг. EigenLayer создал второй, более мощный, фактор, введя рестейкинг, позволяя LRT зарабатывать базовую доходность, вознаграждения за рестейкинг и очки Eigen.
С доходностью ETH + очками Eigen новые участники добавили свои собственные стимулы, разжигая лето LRT. В своем пике более 860k ETH было внесено в LRT за один месяц.
3/ Однако, в конечном итоге, очки пришлось продать. Хайп вокруг LRT отражал DeFi фермы 2021 года, очки задержали давление на продажу до TGE, но как только токены были запущены, полезность за пределами доходности была ограничена.
«Бесплатный обед» закончился, и большинство LRT рухнули или полностью пропустили TGE. EtherFi выделялся своими глубокими интеграциями на Pendle и Aave. eETH сохранил TVL, даже когда предложение LRT без eETH упало с 2M до <750k.
4/ С учетом того, что TVL остается стабильным, продукт LRT от EtherFi стал основной денежной коровой. Даже при тонких маржах (10% при ~2.7% APY) масштаб приносит значительный доход.
С начала года по 15 сентября 2025 года, стейкинг принес $21.71M (~73% от дохода). По кварталам:
Q1: $7.7M
Q2: $6.4M (-17% QoQ)
Q3: $7.65M
5/ Несмотря на свое доминирование, замедление роста и низкие маржи побудили к расширению в области Vaults и Cash.
Идея заключается в том, чтобы устранить трение при выводе средств и позволить карте, интегрированной с DeFi, использовать ончейн-активы в качестве залога при расчете, расширяя полезность за пределы стекинга и используя распределение EtherFi.
16,02 тыс.
66
Содержание этой страницы предоставляется третьими сторонами. OKX не является автором цитируемых статей и не имеет на них авторских прав, если не указано иное. Материалы предоставляются исключительно в информационных целях и не отражают мнения OKX. Материалы не являются инвестиционным советом и призывом к покупке или продаже цифровых активов. Раздел использует ИИ для создания обзоров и кратких содержаний предоставленных материалов. Обратите внимание, что информация, сгенерированная ИИ, может быть неточной и непоследовательной. Для получения полной информации изучите соответствующую оригинальную статью. OKX не несет ответственности за материалы, содержащиеся на сторонних сайтах. Цифровые активы, в том числе стейблкоины и NFT, подвержены высокому риску, а их стоимость может сильно колебаться. Перед торговлей и покупкой цифровых активов оцените ваше финансовое состояние и принимайте только взвешенные решения.