As cadeias corporativas são os novos Alt-L1, não os assassinos da camada de infraestrutura L1. Novos L1s corporativos" lançados por empresas de pagamentos e stablecoin não substituem uma camada de base neutra e de uso geral como o Ethereum. Eles são ambientes de execução criados especificamente cujos envelopes econômicos, de governança e de risco parecem uma infraestrutura especializada – poderosa para seus casos de uso, mas fundamentalmente diferente. Na verdade, seu sucesso aumenta a área de superfície onde o Ethereum é importante. 1) Para que as L1s corporativas estão realmente otimizando Quando um Stripe, Circle ou Tether constrói uma cadeia, eles estão otimizando primeiro para suas próprias restrições de produto: taxa de transferência para um tipo de ativo específico (stablecoins), controles de conformidade integrados, custo previsível e acoplamento rígido a sistemas de tesouraria/liquidação fora da cadeia. Circle diz isso explicitamente com Arc: uma "Camada 1 aberta ... construído especificamente para financiamento de stablecoin" projetado para atender às demandas de "nível empresarial". Esse não é um mandato de propósito geral; É um mandato de pagamentos e liquidação com ganchos programáveis.  O "Tempo" da Stripe é motivado pela alegação de que "as blockchains existentes não são otimizadas" para o uso de stablecoin na escala Stripe. Independentemente de a Tempo ainda ser pública ou não, a lógica é clara: construir trilhos que correspondam precisamente à latência, custo e perfil de conformidade de um pipeline corporativo.  Os movimentos recentes do Tether também destacam essa especialização. Está podando e reorientando ativamente suas cadeias suportadas para aquelas com uso de "alta utilidade", uma lente muito adequada à plataforma corporativa. Este não é um sinal para substituir as redes gerais; é um movimento para otimizar o fluxo de emissão e resgate de um único ativo (USD₮) nos livros contábeis onde ele vê atividades significativas.  2) "Alt-L1s", não "True L1s" no sentido Ethereum O L1 do Ethereum é um ambiente de liquidação e execução de uso geral e credivelmente neutro com um desenvolvedor commons aberto. Seu objetivo não é "taxa de transferência de USDC" ou "trilho corporativo X". Essa diferença é arquitetônica e social: governança descentralizada, ampla programabilidade, entrada sem permissão e um modelo econômico construído em torno da neutralidade global. Dois sinais tornam isso concreto. Primeiro, desenvolvedores: o Ethereum permanece entre os maiores hubs de desenvolvedores ativos mensais em criptomoedas (o principal indicador de capacidade futura), mesmo com o surgimento de outros ecossistemas. Essa base do desenvolvedor é o que torna as alegações de uso geral reais, em vez de retóricas.  Em segundo lugar, a gravidade econômica: o Ethereum ainda ancora a participação majoritária do capital DeFi, cerca de ~ 60% por medidas recentes, onde a capacidade de composição e a liquidez são mais profundas. Ou seja, as cadeias corporativas neutras da "praça da cidade" vão querer se integrar sempre que precisarem de liquidez global, garantias ou financiamento programável além de seus jardins murados nativos.  3) O jogo para o domínio do "L1 de uso geral" está efetivamente acabado O custo de inicializar uma L1 verdadeiramente de uso geral não é apenas técnico (consenso, clientes, segurança), mas social (desenvolvedores, ferramentas, liquidez, padrões integrados, legitimidade de governança). Esse volante composto é brutalmente difícil de replicar em 2025. Os L1s corporativos evitam isso estreitando o escopo: eles definem as regras para se adequar a um negócio direcionado, pré-semeiam a demanda com seus próprios usuários e cortam os "custos de neutralidade" que uma rede pública global arca por design. É racional, mas também é uma admissão de que ser um L1 de uso geral é uma competição diferente e amplamente resolvida. Observe a onda de tokenização para ver isso claramente. Quando a BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, lançou seu principal fundo tokenizado (BUIDL), ela escolheu o Ethereum porque é onde já estão a custódia institucional, a infraestrutura de carteira, as ferramentas de desenvolvedor e as primitivas DeFi combináveis. Outros (Goldman/BNY, Fidelity, Citi, JPMorgan via Onyx) estão construindo trilhos e tokens, mas o tecido conjuntivo cruza repetidamente a liquidez e os padrões do Ethereum.  4) Se os Alt-L1s vencerem, o Ethereum ainda vence O sucesso de L1s corporativos específicos aumentará a necessidade de interoperabilidade robusta e neutra, liquidação de roteamento, garantias, liquidez e gerenciamento de risco entre os livros-razão. É exatamente aí que o papel do Ethereum se fortalece: como o nexo de ferramentas mais amplas, combináveis e de maior liquidez para "conectar". Até mesmo o Fórum Econômico Mundial observou que registros fragmentados criam atrito e liquidez presa; A cura é a interoperabilidade com hubs confiáveis e neutros. As cadeias corporativas farão a ponte para esses hubs ou reinventarão muita inovação de domínio público ... apenas para redescobrir por que a neutralidade e a abertura são importantes.  Já vemos a direção da viagem. Os operadores de pagamentos estão lançando ferramentas de "emissão aberta" e stablecoin personalizada, mas a promessa só se torna atraente em escala quando esses ativos podem atravessar a economia onchain mais ampla, garantidos em DeFi, custodiados institucionalmente, liquidados contra outros ativos e integrados em carteiras e aplicativos nos quais os usuários já confiam. O pool mais profundo dessa economia mais ampla continua sendo o Ethereum.  5) Você não pode fazer finanças onchain sérias sem tocar no Ethereum Siga o dinheiro. O TVL DeFi atingiu novas máximas de ciclo neste trimestre, liderados pelo Ethereum. A malha mais densa de protocolos para empréstimos, liquidez, derivativos, identidade, fluxos de trabalho de custódia e complementos de conformidade ainda vive lá. As instituições que testam ou dimensionam a tokenização (fundos do mercado monetário, repo, mobilidade colateral) continuam se cruzando com a infraestrutura Ethereum, mesmo quando suas plataformas internas são autorizadas, porque os efeitos de rede na liquidez e nas ferramentas são mais importantes do que qualquer pilha corporativa.  Isso não é para diminuir os L1s corporativos. Eles provavelmente se destacarão no que foram construídos: emissão de ativos regulamentados, pagamentos de alta garantia, conformidade totalmente integrada e taxa de transferência determinística para uma superfície de produto específica. Espere que eles enviem recursos atraentes (por exemplo, sub-redes KYCed nativas, janelas de sequenciamento determinísticas, acesso a dados amigável para auditoria) e concorram vigorosamente em UX comercial e institucional. Mas esses pontos fortes não negam a necessidade de um assentamento neutro e de propósito geral; eles o aumentam. 6) A divisão emergente do trabalho •L1s corporativos (Alt-L1s): trilhos verticalmente integrados para os ativos e fluxos de uma empresa (por exemplo, emissão de USDC/USDT, pagamentos de comerciantes), otimizados para conformidade, controle de custos e adequação do produto. Eles interoperarão para fora quando precisarem de liquidez, garantia ou distribuição.  •Ethereum L1 (+ L2s): base neutra para programabilidade, segurança e composição globais, onde desenvolvedores independentes constroem, ativos se misturam e instituições atendem à economia onchain mais ampla sob padrões abertos. O locus para liquidez de tokenização (BUIDL e pares), ferramentas de desenvolvedor e profundidade DeFi hoje.  7) Conclusão estratégica Chamar essas novas cadeias corporativas de "L1s" pode confundir a conversa. Sim, eles são camadas básicas de seus próprios sistemas. Mas na macrotopologia das finanças onchain, eles são L1s alternativos, ferrovias de propósito especial que passarão ao lado e, muitas vezes, através da interestadual de uso geral. Quanto mais eles crescem, mais eles precisarão cruzar as junções do Ethereum onde a liquidez, os padrões e os desenvolvedores já se reúnem. É por isso que o "jogo para L1 de uso geral" está efetivamente ganho: as vantagens compostas, o volante do desenvolvedor, a liquidez combinável, os pontos de apoio institucionais, estão entrincheirados. O movimento racional para as empresas é interoperar, não lutar contra o terreno. Resumindo: se esses Alt-L1s forem bem-sucedidos, o Ethereum se beneficiará, porque as coisas sérias e escaláveis que você deseja fazer onchain (especialmente em finanças institucionais) ainda exigem tocar a maior, mais neutra e mais composable infraestrutura de blockchain em produção hoje.