A campanha @a1research__ CLOB ainda está em pleno andamento. Mas depois de muitas semanas indo fundo na toca do coelho, acho que é hora de compartilhar alguns aprendizados e previsões-chave que tenho sobre HL e as guerras mais amplas CLOB / perp DEX em um nível mais pessoal. Deixe-me começar com os aprendizados: ➤ A hiperliquidez ainda é rei (mais proeminentemente em termos de dominância de OI, onde está com 57% de participação de mercado, mas também com volume de 30 dias, que fica em quase US$ 290 bilhões, equivalendo a 33,54% de participação de mercado) ➤ O domínio tem diminuído em meio ao aumento dos concorrentes, em meio aos quais especialmente @Lighter_xyz, @edgeX_exchange, @tradeparadex, @OfficialApeXdex e @Aster_DEX se destacam com volumes multibilionários de 30d (mas o OI permanece comparativamente baixo) ➤ Alto volume juntamente com baixo OI sugere capital mercenário e atividades agrícolas, muitas vezes impulsionadas por incentivos (mais sobre isso no meu post aqui: ➤ Como @Louround_ descreve em seu post aqui: resta saber quão bem esses players emergentes são capazes de reter usuários, liquidez e volumes após TGE / incentivos ➤ O que está claro, porém, é que o espaço de design está se ampliando e vemos cada vez mais um movimento em direção a cadeias de aplicativos L2 modulares, o que é amplamente atribuível ao custo reduzido + tempo de lançamento no mercado ao alavancar componentes de infraestrutura pré-construídos versus construir um L1 inteiramente do zero (como HL fez), bem como o acesso à liquidez da camada base e usuários que os rollups têm (menos atrito em comparação com o design da cadeia de aplicativos L1) ➤ Ainda mais claro é o fato de que os CLOBs são um verdadeiro disruptor de nível infra, já comandando >90% dos volumes DEX perp no espaço DeFi. No entanto, para a cauda longa de ativos, especialmente à medida que o universo de ativos onchain cresce por meio de tokenização de ativos, os modelos baseados em oráculo/RFQ provavelmente também ganharão mais relevância (veja o post de @kaledora aqui: Minhas opiniões e previsões: ➤ A oportunidade de mercado para CLOBs onchain é absolutamente gigantesca e ainda maior do que o mercado de CLOBs centralizados, pois explora novas classes de ativos e pode atender regiões/dados demográficos globalmente que não têm acesso a locais centralizados. ➤ Os criminosos substituirão amplamente as memecoins como o principal jogo e o tipo de jogo "ganhar dinheiro rapidamente" em criptomoedas. Não me interpretem mal, os memes ainda existirão, mas espero que muita atividade mude para criminosos onde você tem vantagens semelhantes, mas menor risco de ser robusto lol. ➤ Os DEXes Perp se tornarão os supercentros financeiros onchain do futuro, com muitos deles provavelmente se transformando em plataformas de serviços financeiros "tudo-em-um" que oferecem negociação (perps e spot), empréstimos/empréstimos, suas próprias stablecoins e produtos de cofre, etc. Como a composição entre aplicativos é importante aqui, também não é coincidência que muitos jogadores sigam cada vez mais o exemplo da Hyperliquid para optar por um ambiente de execução universalmente programável (no caso da HL, HyperEVM) em torno de sua infraestrutura CLOB (veja o DimeVM da Paradex ou o BulletSVM da @bulletxyz_ ou Monaco construindo uma camada de infraestrutura CLOB sem permissão no ecossistema EVM universalmente programável e combinável da @SeiNetwork). ➤ A latência e o desempenho são importantes, mas não é o ÚNICO fator de sucesso que será relevante. É altamente recomendável ouvir nosso recente espaço @a1research__ aqui: onde discutimos esse tópico com bastante profundidade. Resumindo: latência e velocidade são importantes para os traders institucionais e são altamente significativas para a integração de grandes entidades TradFi, um ângulo que @MonacoOnSei com sua latência de execução de microssegundos e latência de liquidação abaixo de 400ms otimiza especificamente. Também é importante para os formadores de mercado, conforme confirmado por @carlosguzman___ da @GSR_io. ➤ Os modelos de taxa zero podem funcionar, o que @trevor_flipper explica muito bem em seu post aqui: O principal exemplo é Robinhood e PFOF (pay for orderflow), o que, em poucas palavras, significa que as plataformas encaminham os pedidos dos usuários para os formadores de mercado por uma taxa que os MMs pagam pelo direito de preencher, permitindo negociações sem taxas para o varejo enquanto ainda monetizam com sucesso. @tradeparadex e @Lighter_xyz são equipes com o objetivo de replicar isso onchain. Isso levará a uma compressão das taxas em todo o mercado de DEX ao longo do tempo e estabelecerá um precedente importante que grande parte da indústria provavelmente seguirá, mas a curadoria do fluxo de pedidos permanecerá relevante. ➤ Então, quem serão os vencedores? O "bolo" é grande o suficiente para mais de um jogador e vários vencedores. Na minha opinião, os vencedores serão aqueles que conseguirem encontrar diferenciais e USPs para atender a casos de uso e públicos específicos. Modelos de taxa zero, por exemplo, altamente promissores para capturar as massas de varejo, enquanto a otimização de latência/desempenho pode servir como uma vantagem para integrar as instituições. Além disso, a privacidade verificável e, em última análise, a (des)centralização/suposições de confiança subjacentes podem ser fatores cruciais. Por último, mas não menos importante, especialmente em criptomoedas, os incentivos, mas também a comunidade e a cultura, sempre serão relevantes. Acho que esses últimos pontos são onde HL realmente se destaca. Em última análise, a liquidez e os efeitos de rede decorrentes da adoção real do usuário serão o que definirá os vencedores aqui, portanto, qualquer concorrente que se saia bem nessa frente no médio-longo prazo tem boas chances. ➤ No entanto, também acredito que @HyperliquidX continuará a liderar o grupo na maioria das frentes, pelo menos no médio prazo. Acho que sua arquitetura L1 totalmente integrada tem alguns benefícios em relação aos L2s totalmente modulares que dependem de vários componentes de infraestrutura externos, de oráculos de terceiros a camadas DA, serviços de prova, etc., o que pode afetar as suposições de confiança. Geralmente, os níveis de descentralização em meio às arquiteturas CLOB estão frequentemente no centro de discussões controversas. Seja em torno da correspondência de ordens onchain vs. offchain ou sequenciadores centralizados em appchains L2 modulares vs. o conjunto de validadores autorizados do L1 da HL. Embora existam bons argumentos de ambos os lados, eu pessoalmente acredito que a Hyperliquid tem pelo menos uma ligeira vantagem no que diz respeito à maturidade no nível da infraestrutura. Também acho que a maioria dos players (incluindo HL) fortalecerá progressivamente a configuração arquitetônica e aumentará ainda mais o nível de descentralização à medida que as plataformas amadurecem e que os primeiros compromissos feitos na descentralização em favor do desempenho e do produto são legítimos. E para o último (produto), acho que HL ainda tem uma posição desproporcionalmente forte. O HyperCore continua dominante no setor, o ecossistema HyperEVM está crescendo rapidamente, a stablecoin foi lançada recentemente, o HIP-3 está chegando à rede principal em breve e coisas mais interessantes certamente já estão em andamento também. Em combinação com a cultura única, a comunidade forte e os efeitos de rede em torno de sua tração e liquidez, isso apenas contribui para um forte fosso defensivo. Mergulhar neste setor em rápido crescimento tem sido absolutamente incrível até agora, e uma das missões de pesquisa mais interessantes em que embarquei nos últimos anos. Muito grato ao rei @chameleon_jeff e à equipe HL que foi pioneira nessa vertical, e igualmente entusiasmado com toda a incrível inovação que estamos vendo hoje em dia, com muitas equipes emergentes construindo arquiteturas de rede totalmente novas e/ou novas abordagens pioneiras para a estrutura do (micro)mercado, inaugurando assim o que pode vir a ser a revolução mais significativa dos mercados financeiros em escala global em décadas. Hiperlíquido.