#Saylor的"无限循环"：BTC涨2%就够了？ 【我的一个疑问：为什么是2.05%❓】 ☝🏻推演过程： Strategy目前持仓约52.8万枚BTC，假设均价$80,000，持仓市值约$422亿。 其优先股和债务的年化成本大致是： ▪️STRK（8%优先股，约$10亿规模）→ $8000万/年 ▪️STRF（10%优先股，约$7亿规模）→ $7000万/年 ▪️其他可转债利息 → 若干亿 🔵粗算年度刚性成本约$8-9亿，则： 🔵 $8.5亿 ÷ $422亿 ≈ 2.01%-2.05% 🤩Saylor模型的精妙之处 分子是刚性的（优先股股息是合同义务），分母是弹性的（随BTC价格浮动）。所以这个比率并不是固定的，而是实时跟BTC价格挂钩。 BTC越涨，盈亏平衡线越低👉🏻飞轮越好转 BTC越跌，盈亏平衡线越高👉🏻压力越大 ✦——✦——✦——✦ 💥一个隐藏风险 这个模型假设成本是固定的，但Saylor还在持续发行新的优先股（分子在增大）。 如果融资规模的增速快于BTC涨幅，2.05%这条线会悄悄地往上爬，而市场很难实时感知这个变化。 🤔为什么这么说，举个例子：BTC涨了，但Saylor同时大量融资 🌰例：Saylor又发了$50亿优先股（10%利率），拿去买BTC。BTC价格同期涨了20%。 - 新增年度成本：+$5亿 → 总成本$13.5亿 - BTC持仓市值：$422亿 × 1.2 + $50亿新买 = $556亿 - 新盈亏平衡线：$13.5亿 ÷ $556亿 = 2.43% ➡️线从2.05%悄悄爬到了2.43%，但BTC也涨了，表面上一切看起来很好，市场只看到"Strategy又买了好多BTC"，没注意到盈亏平衡线在变高。 😱为什么市场难感知？ 因为大家的注意力都在BTC总持仓量上，Saylor每次宣布"又买了X万枚"，股价往往上涨。 但没有人在实时盯着：新发优先股的利率条款、这些融资成本叠加后的总义务、相对BTC市值的比率变化 这三个数据分散在不同的财报披露、SEC文件里，需要自己去算，而不是一个显眼的指标。 简单说 就像一个人借钱买房，朋友们只看到他"又买了一套房"，没注意到他的月供/收入比在悄悄变高。只要房价还在涨，一切看起来没问题——直到某天涨不动了🤫 ✦——✦——✦——✦ ●关于【Saylor的"无限循环"】观点，你怎么看？ ●评论区或发帖一起聊聊吧~